近期回调主要受市场风格切换和谣言影响,公司实际经营情况良好。Q2经营环比改善显著,4月盈利超预期,后续成本回落与价格坚挺将推动月度盈利持续提升,整体Q2单只盈利仍预期翻倍。
景气跟踪显示,6月国内/海外基地报价环比持平,主要因丁二烯价格回落、公司维稳客户,同时丁腈乳胶维持高位(海外减产+检修期)。公司受益于产业链一体化,成本边际下行,加速释放盈利空间。行业整体具备提价诉求,未来地缘政治缓和、原材料价格回落后,单只盈利有望保持3-4分。
需求展望方面,地缘冲突和新病毒影响加速行业需求增速(全年增速达8%-10%),部分欧美客户提前补库,预计Q2-3下游持续补库(库存周期从2个月增至3-4个月)。行业供给方面,马来原材料需进口导致成本高于中国厂商,6月价格环比提涨,凸显公司竞争优势。海外产能中,印尼成本与国内持平(Q1高5%以内)且仍有降本空间,越南成本略高于印尼,配套箱盒厂落地后有望加速下降。