英科医疗更新推荐近期回调持续call上午组织小范围交流

Q4国内均价及利润预期

• 国内丁腈手套均价预计从15-15.5美金上涨至15.5-16美金（预计10月落地）。
• 原料成本进一步下降，提价将显现行业价格压力，Q4经营利润有望环比改善。

产能扩张计划

• 越南+印尼合计128亿只丁腈手套将于今年11月落地，越南+国内88亿只明年年中落地，未来一年新增产能达216亿只。
• 印尼80亿只产能预计26年底落地，公司将持续扩张印尼产能，中期海外合计目标400亿只。

海外市场定价与盈利

• 越南/印尼产能已与客户锁量不锁价，投产后短期内有望满产，部分小客户报价20美金，实际落地价格预计18-20美金，海外利润显著高于国内。

行业竞争与盈利改善

• 除英科外，丁腈手套行业普遍不赚钱，龙头产能利用率提升将推动协同提价，改善盈利。
• PVC手套行业加速出清，目前毛利率小个位数，价格底部企稳，下半年略有改善，公司亏损有望收敛。

国内市场拓展

• 消费侧拓展成功入驻山姆会员店、胖东来等高端商超，电商渠道销量第一，内销毛利率与外销基本一致。

财务预期

• 下半年财务性投资收益或收敛，Q3汇兑仍有亏损但影响有限（已部分结汇），Q3经营利润环比稳定，Q4有望小幅抬升，26年弹性可期，一年维度市值目标300亿。