华泰计算机 AI产业 最新观点 0712

海外大模型厂商算力投入与资本开支
海外大模型厂商的算力投入约占海外CSP厂商资本开支的50%，只要海外5家大模型厂商的总ARR（经常性收入）增速稳定，资本开支就不会出现问题。

大模型商业化节奏与增长动力
大模型厂商的ARR增长动力取决于AI应用的渗透情况。预测未来大模型商业化加速点为：

• 2026年：Coding（编程）
• 2027年：企业级市场
• 2028年：端侧AI
• 2029年：物理AI/具身
• 2030年后：AI4S
  #SemiAnalysis预测Anthropic在2027年底ARR可能达到3000亿美元，核心增长点包括新客户席位、使用量增加，以及Mythos/Fable驱动的网络安全、金融、法律、生物科技等垂直行业TAM（潜在市场总规模）的扩张。

国内模型厂商ARR增长与算力供给
#智谱7月最新ARR达10亿美元，提前半年完成全年目标，较年初增长15倍。随着模型厂商资金和算力供给的扩充（算力是制约ARR的最大瓶颈，近期完成314亿/160亿港币融资，算力为最大投资项），国内模型厂商ARR有望进一步加速，利好算租厂商。

算力需求与资本开支上行
Meta宣布2027年前将算力提升至14GW（2026年7GW + 2027年7GW），对应2027年约2500亿美元的资本开支，同比2026年增长80%以上，显示算力需求远未饱和，资本开支有望继续上行。

模型厂商格局
当前模型厂商竞争激烈，各领风骚100天，但仍有翻盘机会。全球范围内，暂时落后的Gemini/Minimax与领先者差距可被缩小，Grok/Meta/腾讯混元等案例印证此观点。

AI产业趋势与科技股短期走势
AI产业趋势明确，但短期内（7月下旬美股财报前）科技股预计以宽幅震荡为主，因分子端无财报催化，分母端宏观环境不利。对科技巨头新一期财报保持乐观。

推荐

• 算租板块：宏景科技、协创数据、行云科技、智微科技、fanshi等
• 其他：绿盟科技、深信服、中控技术、迅策科技、迈富时等。