天风计算机：AI安全+算力租赁+国产算力最新观点

这份研报主要分析了AI安全、算力租赁和国产算力的最新观点。在AI安全方面，大模型厂商自身安全提上日程，北美OpenAI安全监控算力开销占推理算力20%，国内政策调研启动，四季度政策红利或更明确。建议关注深信服、绿盟科技等安全企业。在算力租赁方面，服务商采购GPU出租，按时长/卡数/TOKEN付费，规避合规风险、承担资本开支、解决芯片配额问题。当前市场供不应求，签5年闭口合同，净利率15%-20%，业绩弹性大。在国产算力方面，需求端2026年增速超预期，大厂AI收入快速增长，模型用国内产品性价比高；供给端约束主要在HBM、先进逻辑、先进封装，优选龙头如双网、寒武纪等，当前估值处底部，服务器厂商2027年增长惊人，推荐浪潮、紫光等。

AI安全、算力租赁和国产算力赛道的发展趋势积极。AI安全方面，随着大模型发展，厂商自身安全日益重要，政策支持力度加大。算力租赁市场供不应求，服务商通过采购GPU出租，规避合规风险，业绩弹性大。国产算力需求端增速超预期，大厂AI收入快速增长，性价比高；供给端虽受限于HBM、先进逻辑等技术，但龙头企业在布局，估值处于底部，未来增长潜力大。

研报重点分析了AI安全、算力租赁和国产算力三个方向。AI安全方面，关注大模型厂商自身安全及政策红利；算力租赁方面，关注服务商商业模式、市场供需及业绩弹性；国产算力方面，关注需求端增长、供给端技术瓶颈及龙头企业布局。

当前AI安全市场，大模型厂商自身安全提上日程，国内政策调研启动，四季度政策红利或更明确。算力租赁市场供不应求，服务商通过签5年闭口合同等方式保证收益，净利率15%-20%，业绩弹性大。国产算力需求端增速超预期，供给端受限于HBM等技术，但龙头企业估值处于底部，未来增长潜力大。

研报提示了美国对华芯片相关审查可能变化，影响国产算力及算力租赁业务推进的风险；国产算力相关技术迭代不及预期，或导致供需缺口扩大的风险；AI安全投入落地进度可能慢于预期，影响相关厂商业绩释放的风险；算力租赁行业竞争加剧，或导致议价权下降、净利率降低的风险。