阶段性反弹，后续供需仍承压

核心观点与关键数据

一、买卖套保比例及场外产品卖出情况

• 买卖套保比例为50134%。
• 为预防PE价格下跌，针对待销售PE量在盘面卖出12609-C-7500，卖出量50134。
• 采购管理通过建立库存，寻求低价买入PE，并卖出期权（12609-P-7000，收取权利金12609-C-7500，卖出量50134）来对冲风险。

二、国内生产端利润与供应

• 产能增速：2026年国内PE计划投产合计500万吨，产能增速预计为12.30%。
  • 计划投产项目包括：
    • 裕龙石化30万吨油制PE装置（2026年1月投产）。
    • 中沙古雷100万吨油制PE装置（计划9月投产）。
    • 中煤榆林二期55万吨油制PE装置（计划Q4投产）。
    • 蓝海新材料20万吨油制PE装置（计划12月投产）。
    • 华锦阿美95万吨油制PE装置（计划12月投产）。
    • 裕龙石化20万吨油制PE装置（计划12月投产）。
    • 山东新时代高分子材料70万吨油制PE装置（计划12月投产）。
• 国产产量及负荷：
  • 本周PE产量63.74万吨，环比下降0.63万吨。
    • HDPE产量27.55万吨（环比下降2.54吨）。
    • LDPE产量7.93万吨（环比下降0.36万吨）。
    • LLDPE产量28.26万吨（环比上升2.28万吨）。
  • 原因：新增国能新疆、独山子石化、惠州等装置检修，以及前期检修装置尚未重启。
  • 预期：后续检修计划减少，产量有望进一步回升。
• 市场价格：
  • LLDPE美金价：2974美元/吨。
  • HDPE注塑美金价：3500美元/吨。
  • LDPE美金价：3000美元/吨。
  • 数据来源：WIND-中塑在线。

研究结论

• 国内PE产能增速较快，2026年计划新增产能500万吨，增速12.30%。
• 当前产量环比下降，但预期后续将回升。
• 市场价格保持高位，但需关注供需变化及价格波动风险。