钢铁行业跟踪周报：短期淡季供需较弱钢价承压，看好后续平控落地+需求反弹

证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报 短期淡季供需较弱钢价承压，看好后续平控落地+需求反弹 2023年08月12日 证券分析师 王钦扬 执业证书：S0600523030004 wangqy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《淡季叠加极端天气导致累库，继续看好减产预期下的板块性机会》 2023-08-06 《供需预期双向改善，低估、优质标的率先受益》 2023-07-30 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 价：钢材价格淡季趋弱下行，短期预计低位震荡。 1）主要产品价格下行：长材：截至8月11日螺纹钢HRB400上海报价3700元/吨（yoy-11.5%），周变化降20元/吨，高线HPB300上海报价3930元/吨（yoy-15.1%），周变化降20元/吨。板材：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4000元/吨，（yoy-1.5%），周变化降60元/吨，冷轧板卷0.5mm上海报价5100元/吨，（yoy-0.2%），周变化降10元/吨。 2）上游原材料价格下跌：铁矿：国产矿及进口矿周度价格下跌。8月11日国产矿（唐山铁矿）报价1021元/吨（yoy+11%），周变化降33元/吨，进口矿青岛港澳大利亚PB粉61.5%报价841元/湿吨（yoy+7%），周变化降17元/湿吨。焦煤、废钢：焦煤周度价格平稳，废钢周度价格环比下降。截至8月11日焦煤方面，山西主焦煤报价2000元/吨（yoy-2%），周变化持平。废钢方面唐山6-8mm报价2655元/吨（yoy-7%），周变化降30元/吨。 3）短期预计期货价格低位震荡：螺纹钢期货结算价下跌，铁矿石负期现差周环比持续扩大，预计期货价格短期仍处于低迷状态。截至8月11日螺纹钢期货结算价为3672元/吨，周环比-80元/吨。截至8月10日铁矿石期现差为-114元/吨，周环比-70元/吨。 ◼ 量：供需较弱，持续累库，博弈平控落地时点及需求反弹。 1）产量：板材产量本周热轧板卷、中厚板环比增加，冷轧板卷略降。截至8月11日主要钢厂热轧板卷产量312万吨（yoy+4%），周环比增加9.5万吨，冷轧板卷82万吨（yoy+6%），周环比减少0.6万吨，中厚板161万吨（yoy+9%），周环比增加1.3万吨。 2）消费：本周线螺采购量及建筑钢材成交量稳中向好。8月11日上海线螺采购量13300吨（yoy+32%），周环比增加1200吨，建筑钢材成交量16.2万吨，周环比增加3.7万吨。 2）库存：短期淡季累库现象预计仍将持续，但纵向来看库存处于近5年底部，恢复至2019年水平。截至8月11日钢材总库存1676万吨（yoy-1.6%），周环比+2%，其中社会库存1221万吨（yoy-0.6%），周环比+1.2%，钢厂库存455万吨（yoy-4.2%），周环比+4.0%。 ◼ 盈利能力：短期长流程毛利中位震荡，短流程毛利仍承压 1）长流程：8月11日五大品种平均成本滞后一月毛利为602元/吨，周环比-7%，月环比+1%，其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为419/881/540/580/588元/吨，周环比-12%/-8%/-10%/-1%/-6%。 2）短流程：截至8月11日电炉利润为-234元/吨，周环比-40元/吨，环比下滑，持续承压。 ◼ 投资建议：短期淡季累库叠加供需较弱预计钢价有所承压，中长期供给端博弈限产政策落地叠加情绪修复下的需求反弹，看好中长期板块性投资机会。短期本周供库双增，整体基本面支撑较弱。但对比来看，虽受淡季影响库存有所增加，但涨幅不高，位于近5年同时点底部，若未来限产政策落地叠加制造业逐步复苏需求得到改善，行业盈利能力有望进一步修复。标的首推华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。 ◼ 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%2022/8/122022/12/112023/4/112023/8/10钢铁沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 16 内容目录 1. 价：钢材价格淡季趋弱下行，短期预计低位震荡 ......................................................................... 4 2. 量：供需较弱，库存较高，博弈平控落地时点及需求反弹 .......................................................... 8 3. 盈利能力：短期长流程毛利中位震荡，短流程毛利仍承压 ........................................................ 10 4. 市场行情 ...................................................................................................................................... 12 5. 上市公司公告 .............................................................................................................................. 13 6. 行业估值一览 .............................................................................................................................. 13 7. 风险提示 ...................................................................................................................................... 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 16 图表目录 图1： 螺纹钢价格（元/吨） ...................................................................................................................... 4 图2： 线材价格（元/吨） .......................................................................................................................... 4 图3： 热轧板卷价格（元/吨） .................................................................................................................. 5 图4： 冷轧板卷价格（元/吨） .................................................................................................................. 5 图5： 中板价格（元/吨） .......................................................................................................................... 5 图6： 型材价格（元/吨） .......................................................................................................................... 5 图7： 国产矿及进口矿价格 ....................................................................................................................... 6 图8： 二级冶金焦价格（元/吨） .............................................................................................................. 7 图9： 山西主焦煤价格（元/吨） .............................................................................................................. 7 图10： 京唐港主焦煤价格（元/吨） ........................................................................................................ 7 图11： 准一级冶金焦价格（元/吨） ........................................................................................................ 7 图12： 废钢价格（元/吨） ........................................................................................................................ 7 图13： 焦煤期货结算价（元/吨） ............................................................................................................ 7 图14： 螺纹钢期现差（元/吨） ................................................................................................................ 8 图15： 铁矿石期现差（元/吨） ................................................................................................................ 8 图16： 热轧板卷主要钢厂产量（万吨） ................................................................................................. 8 图17： 冷轧板卷主要钢厂产量（万吨） ................................................................................................. 8 图18： 中厚板主要钢厂产量（万吨） ..............................