钢铁行业跟踪周报：短期淡季供需较弱钢价承压，看好后续平控落地+需求反弹

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 短期淡季供需较弱钢价承压，看好后续平控落地+需求反弹 增持（维持） 投资要点 2023年08月12日 证券分析师�钦扬 执业证书：S0600523030004 wangqy@dwzq.com.cn 价：钢材价格淡季趋弱下行，短期预计低位震荡。 1）主要产品价格下行：长材：截至8月11日螺纹钢HRB400上海报价3700元/吨 （yoy-11.5%），周变化降20元/吨，高线HPB300上海报价3930元/吨（yoy- 15.1%），周变化降20元/吨。板材：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4000元 /吨，（yoy-1.5%），周变化降60元/吨，冷轧板卷0.5mm上海报价5100元/吨， （yoy-0.2%），周变化降10元/吨。 2）上游原材料价格下跌：铁矿：国产矿及进口矿周度价格下跌。8月11日国产矿 行业走势 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 钢铁沪深300 （唐山铁矿）报价1021元/吨（yoy+11%），周变化降33元/吨，进口矿青岛港澳大利亚PB粉61.5%报价841元/湿吨（yoy+7%），周变化降17元/湿吨。焦煤、废钢：焦煤周度价格平稳，废钢周度价格环比下降。截至8月11日焦煤方面，山西 主焦煤报价2000元/吨（yoy-2%），周变化持平。废钢方面唐山6-8mm报价2655 元/吨（yoy-7%），周变化降30元/吨。 3）短期预计期货价格低位震荡：螺纹钢期货结算价下跌，铁矿石负期现差周环比持续扩大，预计期货价格短期仍处于低迷状态。截至8月11日螺纹钢期货结算价 为3672元/吨，周环比-80元/吨。截至8月10日铁矿石期现差为-114元/吨，周环比-70元/吨。 量：供需较弱，持续累库，博弈平控落地时点及需求反弹。 1）产量：板材产量本周热轧板卷、中厚板环比增加，冷轧板卷略降。截至8月11 日主要钢厂热轧板卷产量312万吨（yoy+4%），周环比增加9.5万吨，冷轧板卷 82万吨（yoy+6%），周环比减少0.6万吨，中厚板161万吨（yoy+9%），周环比 增加1.3万吨。 2）消费：本周线螺采购量及建筑钢材成交量稳中向好。8月11日上海线螺采购量 13300吨（yoy+32%），周环比增加1200吨，建筑钢材成交量16.2万吨，周环比 增加3.7万吨。 2）库存：短期淡季累库现象预计仍将持续，但纵向来看库存处于近5年底部，恢复至2019年水平。截至8月11日钢材总库存1676万吨（yoy-1.6%），周环比 +2%，其中社会库存1221万吨（yoy-0.6%），周环比+1.2%，钢厂库存455万吨 （yoy-4.2%），周环比+4.0%。 盈利能力：短期长流程毛利中位震荡，短流程毛利仍承压 1）长流程：8月11日�大品种平均成本滞后一月毛利为602元/吨，周环比-7%，月环比+1%，其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为419/881/540/580/588元/吨，周环比-12%/-8%/-10%/-1%/-6%。 2）短流程：截至8月11日电炉利润为-234元/吨，周环比-40元/吨，环比下滑，持续承压。 投资建议：短期淡季累库叠加供需较弱预计钢价有所承压，中长期供给端博弈限产政策落地叠加情绪修复下的需求反弹，看好中长期板块性投资机会。短期本周 供库双增，整体基本面支撑较弱。但对比来看，虽受淡季影响库存有所增加，但涨幅不高，位于近5年同时点底部，若未来限产政策落地叠加制造业逐步复苏需 求得到改善，行业盈利能力有望进一步修复。标的首推华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。 2022/8/122022/12/112023/4/112023/8/10 相关研究 《淡季叠加极端天气导致累 库，继续看好减产预期下的板块性机会》 2023-08-06 《供需预期双向改善，低估、优质标的率先受益》 2023-07-30 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 1/16 东吴证券研究所 内容目录 1.价：钢材价格淡季趋弱下行，短期预计低位震荡4 2.量：供需较弱，库存较高，博弈平控落地时点及需求反弹8 3.盈利能力：短期长流程毛利中位震荡，短流程毛利仍承压10 4.市场行情12 5.上市公司公告13 6.行业估值一览13 7.风险提示15 2/16 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：冷轧板卷价格（元/吨）5 图5：中板价格（元/吨）5 图6：型材价格（元/吨）5 图7：国产矿及进口矿价格6 图8：二级冶金焦价格（元/吨）7 图9：山西主焦煤价格（元/吨）7 图10：京唐港主焦煤价格（元/吨）7 图11：准一级冶金焦价格（元/吨）7 图12：废钢价格（元/吨）7 图13：焦煤期货结算价（元/吨）7 图14：螺纹钢期现差（元/吨）8 图15：铁矿石期现差（元/吨）8 图16：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图17：冷轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图18：中厚板主要钢厂产量（万吨）9 图19：上海线螺采购量（吨）9 图20：建筑钢材成交量（吨）9 图21：钢材表观消费量（吨）9 图22：2019-2023年总库存（万吨）10 图23：2019-2023年社会库存（万吨）10 图24：2019-2023年钢厂库存（万吨）10 图25：�大品种平均即时毛利（元/吨）11 图26：成本滞后一个月�大品种平均毛利（元/吨）11 图27：电炉成本及利润测算（元/吨）11 图28：钢铁板块指数12 图29：钢铁子版块周涨幅12 图30：周涨幅前1/3（截至2023年8月11日）12 图31：周跌幅前1/3（截至2023年8月11日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：原材料价格变动（元/吨）11 表5：上市公司公告一览13 表6：板块与上市公司估值一览（截至2023年8月11日）13 3/16 1.价：钢材价格淡季趋弱下行，短期预计低位震荡 本周钢材价格持续趋弱下行。截至8月11日螺纹钢HRB400上海报价3700元/吨 （yoy-11.5%），周变化降20元/吨，高线HPB300上海报价3930元/吨（yoy-15.1%），周变化降20元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4000元/吨， （yoy-1.5%），周变化降60元/吨，冷轧板卷0.5mm上海报价5100元/吨，（yoy-0.2%），周变化降10元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 上海:价格:螺纹 钢:HRB40020mm 上海:价格:高 线:8.0:HPB300 上海:价格:热轧板上海:价格:热轧板上海:价格:冷轧板上海:价格:冷轧板 卷:Q235B:3.0mm卷:Q235B:4.75mm卷:0.5mm卷:1.0mm 当期值3700.003930.004000.003930.005100.004680.00 周变化值-20.00-20.00-60.00-60.00-10.000.00 周变化 -0.5% -0.5% -1.5% -1.5% -0.2% 0.0% 月变化年变化 0.3% -0.5% 2.0% 2.1% 3.9% 4.0% -11.5% -15.1% -1.7% -1.8% 5.4% 4.9% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 上海:价格:螺纹钢:HRB40020mm 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 上海:价格:高线:8.0:HPB300 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 4/16 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：冷轧板卷价格（元/吨） 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 上海:价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm上海:价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 上海:价格:冷轧板卷:0.5mm上海:价格:冷轧板卷:1.0mm 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图5：中板价格（元/吨）图6：型材价格（元/吨） 5500.0000 5000.0000 4500.0000 4000.0000 3500.0000 5000.0000 4500.0000 4000.0000 3500.0000 3000.0000 上海:价格:中板:低合金20mm上海:价格:中板:普20mm上海:价格:中板:普8mm 3000.0000 上海:价格:型材:16#槽钢上海:价格:型材:25#工字钢上海:价格:型材:50*5角钢 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 上游原材料：国产矿及进口矿价格周度价格下跌。截至8月11日国产矿（唐山铁矿）报价1021元/吨（yoy+11%），周变化降33元/吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚 PB粉61.5%报价841元/湿吨（yoy+7%），周变化降17元/湿吨，日照港巴西卡粉65% 报价945元/湿吨（yoy+5%），周变化降15元/湿吨。 表2：原材料价格变动 价格指数:铁矿石:车板价:青岛港:澳大利亚:PB车板价:日照港:巴西:车板价:青岛港:澳大利亚:纽车板价:青岛港:澳大利亚:唐山（元/吨）粉矿:61.5%（元/湿吨）卡粉:65%（元/湿吨）曼粉:62.5%（元/湿吨）金布巴粉:61%（元/湿吨） 当期值 1020.81 841.00 945.00 859.00 799.00 周变化值 -32.71 -17.00 -15.00 -17.00 -10.00 周变化 -3% -2% -2% -2% -1% 月变化 2% -2% 1% -2% -1% 年变化 11% 7% 5% 8% 6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/16 东吴证券研究所 图7：国产矿及进口矿价格 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 价格指数:铁矿石:唐山车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:日照港:巴西:卡粉:65%车板价:青岛港:澳大利亚:纽曼粉:62.5%车板价:青岛港:澳大利亚:金布巴粉:61% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 备注：除唐山铁矿单位为元/吨，其余单位均为元/湿吨。 焦煤周度价格平稳，废钢周度价格环比下降。截至8月11日焦煤方面，山西主焦煤报价2000元/吨（yoy-2%），周变化持平，唐山二级冶金焦报价2110元/吨（yoy- 21%），周变化持平，天津港准一级冶金焦2240元/吨（yoy-20%），周变化持平。废钢方面唐山6-8mm报价2655元/吨（yoy-7%），周变化降30元/吨，北京6-8mm报价2610元/吨（yoy-6%），周变化降30元/吨，上海6-8mm报价2510元/吨（yoy-10%）， 周变化降30元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 唐山:到厂价(含税):二级冶金焦 京唐港:库提价:主焦煤:澳大利亚产 天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦