一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭：需求分歧仍在，短期企稳弱反弹，后续仍承压运行

需求分歧仍在，短期企稳弱反弹，后续仍承压运行 一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 研究中心2022年4月9日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情总结与展望 02行情回顾 03螺纹钢基本面分析 04双焦基本面分析 05期现价格分析 06产业链动态分析 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：大跌之后现货成交转暖，后续进入宏观数据披露密集阶段 逻辑观点：估值调整后，电炉产量回调及成交转暖，弱反弹后仍承压运行 第一，需求不利因素有所缓解，价格大跌后成交有所转暖。一是前期天气等问题导致需求走弱，预计下周有所改善。第二是下游前期补库意愿较弱，跌价后或有所改善，跌价刚需支撑，供需关系有所改善，针对旺季需求的高度及持续性仍有分歧。 第二，即将进入宏观数据披露阶段，注意政策的公布。4月中旬关于3月及一季度的经济数据将披露，注意后续针对一季度经济数据及相关新政策情况，宏观因素对价格影响的权重或逐渐提高。 第三，成本端回落后，继续降价或需实际减产。目前碳元素率先调整，焦炭第二轮预计下周落地，蒙煤及焦炭利润大幅度压缩，铁矿价格有所回落，进一步降低成本或需实际减产，目前原料供需两旺，下游低库存下投机及补库情绪回环比有所回暖。 行情展望： 企稳弱反弹，后续仍承压运行。短期跌价后有一定补库需求，供需矛盾环比有所转好，企稳后弱反弹，反转仍需一定 政策助力，预计钢价或震荡运行。 操作建议：建议区间操作，预计螺纹钢10合约价格运行区间（3930，4130）。 风险提示：政策不及预期，疫情不及预期 2 双焦行情展望与总结：短期日耗或支撑价格偏稳震荡，但中期仍有下行压力 逻辑观点：下游利润一般，低库存无法形成驱动，价格大幅度下行后现货压力或有所缓解，但中期下行趋势不改 第一，煤价下行趋势较强，但短期现货或偏稳运行。上游累库压力大，下游低库存在跌价后有一定补库需求，短期或偏稳运行，但煤价中长期压力不改，现货进一步下行或需等待铁水减产驱动。 第二，焦炭第二轮提降落地后，短期或有一定支撑。前期焦煤让渡利润后，焦炭提降阻力不强，预计下周第二轮或将落地，但目前钢厂利润尚口，高铁水下继续提降空间有限，现货进一步下行或需等待铁水减产驱动。 行情展望： 向上驱动不强，跌价后进一步下跌仍需实际减产驱动。下游利润不佳仍处于主动去库的思路中，短期碳元素供需两旺，短期下游利润不佳压制补库情况，跌价后或有所好转，现货或偏稳运行。中期或随补库有所反弹，但下行趋势相对明显。 操作建议：建议短期观望为主，上下驱动不强，等待观察现货补库情况。预计焦煤震荡区间（1580,1680），焦炭震 荡区间（2400，2500）。 风险提示：政策不及预期，疫情不及预期 2 第二部分行情回顾 行情回顾：大跌之后小幅度反弹 盘面涨跌幅：截止4月7收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比3月31日下跌-3.55%，报3989元/吨。焦炭9合约以收盘价计相比3月31日下跌7.09%，报2451元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比3月31日下跌7.15%，报1629.5元/吨。夜盘高开后震荡调整。 上周黑色品种强弱排序：热卷>铁矿石>螺纹>焦炭>焦煤 驱动因素：需求走弱叠加碳元素成本走低，，钢价继续回调，双焦进入下跌趋势。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（3.31-4.7） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2309 2451.0 -7.09 2650.0 2433.5 33670.0 18731.0 4722.0 焦煤2309 1629.5 -7.15 1762.0 1618.5 70157.0 36112.0 8789.0 铁矿石2309 795.5 -4.16 840.0 782.0 1919970.0 579338.0 102557.0 热卷2310 4072.0 -3.67 4224.0 4003.0 1243951.0 526063.0 93214.0 螺纹钢2310 3989.0 -3.55 4140.0 3923.0 4471131.0 1506483.0 225030.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 基本面分析：供需双弱，价格向下调整后偏稳运行 供给端：螺纹钢产量环比-0.96万吨，长流程正常复产，利润驱动下电炉产量向下调整。 需求端：螺纹钢表需环比-22.31万吨，情绪、天气等因素驱动需求回落，复苏斜率有所放缓。 库存端：螺纹钢当周库存-9.67吨，需求平稳下去库速度放缓。 当周螺纹钢基本面情况（2023年4月10日当周：公历） 指标 数值 （万吨） 环比（万吨） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比（万吨） 同比（%） 长流程产量 260.23 2.87 -4.70% 厂库 262.77 -6.29 -17.21% 短流程产量 41.00 -3.83 11.72% 社会库存（35城） 813.81 -3.38 -16.05% 产量合计 301.23 -0.96 -2.75% 总库存 1076.58 -9.67 -16.33% 表观需求 310.90 -22.31 4.98% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 16.34 -0.84 -7.48% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：利润收窄下产量延续向下调整 铁水：铁水回升至243.。35万吨/日，或正常继续复产总产量：回落至301.23万吨/周水平 270450 250 230 210 190 400 350 300 170 250 1 150 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 2020202120222023 200 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 长流程：正常复产 短流程：利润压制产量回落 360 340 320 300 280 260 240 220 1 200 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存端：表需大幅度回落，去库速度一般 表需：回升至310.90万吨/周水平，需求有所走弱日成交（MA5）：成材逐渐活跃 60035 50030 25 400 20 30015 20010 1005 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 厂库：季节性去库 20192020202120222023 社库：季节性去库 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：钢材需求回落，焦炭下跌钢厂利润有所回落，长端流程性价比开始显现 铁水-废钢价差：价差保持相对稳定 300 200 100 0 (100)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(200) (300) (400) (500) (600) (700) (800) 20192020202120222023 电炉吨钢即时利润：盈利情况有所弱化 1,500 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) 20192020202120222023 螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢小幅度盈利热卷吨钢即时利润（华北）：热卷小幅度盈利 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2000 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：日耗转向偏紧，利润盈亏平衡，复产下日耗缺口走阔 焦炭日产：产量115.12万吨/日水平，环比+0.74万吨/日 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 80 铁水日均产量：245.07万吨/日，环比+-1.72万吨/日 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 117118120#N/A113 213230245#N/A221 日耗角度看：下游价格传导，利润有所回落供需关系：铁水逐渐复产，日耗偏紧 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2018-07-20 -25.00 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2023-01-20 -400 20 15 10 5 2022-04-08 0 (5) (10) (15) 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 (20) 2018-10-20 2019-01-20 2019-04-20 2019-07-20 2019-10-20 2020-01-20 2020-04-20 2020-07-20 2020-10-20 2021-01-20 2021-04-20 2021-07-20 2021-10-20 2022-01-20 2022-04-20 2022-07-20 2022-10-20 需求变化-供给变化（折铁水）焦炭需求-供给（折铁水：右轴） 2023-03-08 -10.00 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 焦炭库存：集港利润倒挂，提降期间下游采购较为谨慎 独立焦化企业：环比+11.18万吨，钢厂采购较为谨慎247家钢厂样本焦化厂：日耗驱动下按需补库，环比-3.39万吨 2501,000 950 200900 850 150800 750 100700