2026年中报业绩预告点评报告产品结构优化升级，业绩增速亮眼

核心观点与关键数据

2026年上半年，燕京啤酒归属于上市公司股东的净利润预计为13.79亿–14.89亿元，同比增长25.00%–35.00%；扣除非经常性损益后的净利润预计为13.47亿–14.51亿元，同比增长30.00%–40.00%。基本每股收益达0.4891–0.5282元/股，同比增长25.00%以上，股东回报能力持续增强。

产品结构优化升级

• 燕京A10：2026年3月底推出的全麦旗舰新品，签约胡歌代言，重点覆盖中高端餐饮等高价值渠道，推动高端化进程。市场反馈积极，消费者和渠道端均认可其补充产品结构的作用。
• 燕京U8：十四五期间核心大单品，销量从10万千升提升至90万千升，年复合增长率超50%，保持强劲增长态势，为产品结构和盈利能力提升提供战略保障。

战略布局与经营质量

• 公司稳步推进“十五五”规划，围绕“一核两翼”战略布局，以啤酒主业为核心，推动燕京U8、燕京A10等大单品放量增长；以饮料、健康食品为两翼，拓展多元消费场景。
• 深化市场渠道建设，强化产销协同与费用管控，推行卓越管理体系，通过供应链变革、精益管理、数字化建设提升效率，推动收入稳健增长和盈利能力持续改善。

盈利预测及投资评级

• 上调业绩预测，2026/2027/2028年营业收入分别为161.82亿元/170.15亿元/177.65亿元，同比增长5.54%/5.15%/4.41%；归母净利润分别为20.72亿元/24.61亿元/27.55亿元，同比增长23.37%/18.80%/11.96%。
• 对应2026年7月10日收盘价，PE分别为14.8X/12.4X/11.1X，维持“增持”评级。

风险提示

• 食品安全风险；消费复苏不及预期；新品推广不及预期风险；市场竞争加剧的风险；原材料成本上行导致毛利率和利润下降的风险；第三方数据统计偏差风险。