东吴环保公用 龙净环保 横岭侧峰从紫金预告看龙净价值空间矿卡电动迫在眉睫绿电经济性显著

核心观点与关键数据

1. 紫金矿业中报对龙净环保的积极评价：

   • 紫金矿业在2026年中报业绩预告中重点提及龙净环保的电动矿卡和矿山绿电项目。
   • 电动矿卡已在紫金山和巨龙铜矿成功应用，吨公里成本较燃油矿卡下降29%，未来三年将全面替代传统矿卡。
   • 拉果措200兆瓦矿山绿电项目为紫金累计降本10亿元，龙净环保子公司2025年净利润1.2亿元，单机瓦利润远超行业平均水平。

2. 控股股东及二股东增持：

   • 龙净环保、龙源国资及紫金矿业均积极增持，龙源国资拟增持1~2亿元，龙净环保拟定增20亿元给紫金矿业，紫金持股比例将提升至34%以上。
   • 股权层面的增持表明控股股东和地方国资对公司长期价值的认可。

3. 马米错420兆瓦光伏项目提前投产：

   • 项目于2025年11月开工，7个月完成建设投产，超市场预期。
   • 项目PPA电价7毛钱一度电，总投资23.91亿元，预计净利润2.2亿元，支撑公司绿电业绩翻倍。
   • 未来拉果措二期、马米错二期及其他矿山绿电项目空间广阔。

研究结论

• 龙净环保的矿山绿电和新能源矿卡业务是矿山绿色能源转型的重要方向，既能实现电力低碳化，又能实现终端用能电气化，具备显著的经济性和环保价值。
• 紫金矿业的需求及未来拓展空间巨大，预计2030年绿电装机需求4~5GW，新能源矿卡需求持续增长。
• 公司当前估值具备安全边际，维持2026~2028年规模净利润14亿、17.5亿、20亿，PE分别为16倍、13倍、11倍，增长中枢在25%。
• 建议重点关注公司业务拓展及长期价值持续彰显，维持“重点推荐”评级。