一、聚焦：四家航运公司中报预告表现亮眼，继续看好油运、干散、特运景气
- 本周海通发展、中远海特、招商轮船、中远海能发布中报业绩预告，业绩增速亮眼。海通发展26H1预计实现归母净利5~5.5亿元，同比+475%~532%；26Q2预计实现归母净利2.9~3.4亿元，同比+1406%~1666%。中远海特26H1预计实现归母净利12.8~14.0亿元，同比+55%~70%；26Q2预计实现归母净利8.7~10亿元，同比+82%~108%，环比+115%~146%。招商轮船26H1预计实现归母净利66~73亿元，同比+214%~248%；26Q2预计实现归母净利38.4~45.4亿元，同比+205%~260%，环比+38.9%~64.2%。中远海能26H1预计实现归母净利45亿元，同比+141%；26Q2预计实现归母净利23.3亿元，同比+100%，环比+7%。
- 干散、特运、油运市场的高景气支撑上述业绩表现。
- 干散市场：26Q2 BDI均值2751点，同比+87%，环比+41%。铁矿石、铝土矿、煤炭、粮食运需接力共振，中东冲突、海峡通行受阻影响巴拿马运河，造成拥堵及通行时间延长，消耗有效运力。
- 特运市场：汽车与风电出口强劲。上半年我国汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%，新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍。汽车船运价持续回升，26年6月6500车位汽车船一年期期租价格涨至7万美元/天，较25年底增长65%。风电设备出口增长强劲，26Q2 MPP市场运价均值2.1万美元/天，稳中有增。
- 油运市场：运价升至历史高位区间。2月底中东冲突爆发后，风险溢价推动各航线运价阶段性升至历史新高，后续在海峡封锁、波斯湾出货中断、大量运力西移背景下，湾外各航线运价有所回落。3-5月VLCC红海航线运价均值16万美元/天，同比+287%，环比+45%；美湾、西非航线运价均值12.2、12.6万美元/天，同比+189%、198%，环比+8%、12%。
- 投资建议：继续看好油运、干散、特运板块投资机会。
- 油运：补库需求释放+伊朗油转向合规市场有望驱动运价中枢进一步抬升，继续强推招商轮船、中远海能。
- 干散：继续看好干散市场上行潜力，推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。
- 特运：看好中远海特受益于汽车风电出口高景气。
二、行业数据跟踪
- 航空客运：7月4日-7月10日，国内日均民航旅客量同比+1.9%，国内含油票价同比-8.2%，裸票价同比-22.3%。
- 航空货运：7月6日浦东机场出境货运价格指数周环比-6.0%，同比+27.7%。
- 航运：VLCC运价周环比+10%，BDI周环比+8%，SCFI周环比-4%。
三、投资建议：看好航空、航运、危化品物流；继续看好绩优线索+港口跑赢红利
- 航空：一季度业绩验证逻辑，油价高企导致股价下行，把握左侧布局机会。核心标的：三大航H/A、春秋、华夏。
- 航运：油运：能源“安全焦虑”+格局优化，驱动三年大周期来临，继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油；干散货：看好干散市场上行潜力，厄尔尼诺或带来意外扰动，推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。
- 危化品物流：继续推荐密尔克卫，股权激励提振发展信心，半导体物流业务具备高增长潜力。
- 绩优快递：提质挺价优先，龙头份额提升，持续强推国内电商快递龙头中通、圆通、申通。
- 红利资产：合理回报预期，看好港口跑赢交运红利资产，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港等；高速公路作为稳定性资产，继续看好股息率领先的四川成渝H/A、皖通高速、山东高速等。
四、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。
