核心观点
红枣主力合约（CJ2609）本周持续下探后企稳，呈现震荡筑底格局。短期高库存和淡季需求压制，市场悲观情绪蔓延，基差走强。新疆主产区进入坐果关键期，前期高温或加剧落果，产量尚未明晰，天气不确定性导致多空博弈分化，期货反弹偏弱。
供应端
- 新疆主产区气温下降，天气炒作情绪消退。
- 枣树处于生理落果期，持续关注天气变化，7月下旬产量将决定新季红枣估值。
- 需警惕高温反复及焦花现象对产量造成影响。
需求端
- 河北崔尔庄市场到车成交好转，价格企稳。
- 广东如意坊红枣各等级现货价格稳定。
- 河北销区市场贸易商毛利润下滑，广东销区到车小幅增加。
库存
- Mysteel调研数据，截至7月9日，36家样本点物理库存10667吨，环比减少0.22%，同比增加1.40%。
- 期货市场仓单数量8817张，环比增加466张，同比减少17.02%。
基差和月差
- 基差走强：沧州特级与期货主力合约价差-85元/吨，较上周涨160元/吨；现货一级基差625元/吨，涨180元/吨。
- 月差：1-5价差震荡走强，为-60元/吨；9-1价差小幅上涨，为-690元/吨。
市场概述
红枣现货市场处于消费淡季，需求疲软，鲜果替代明显，去库受阻，市场情绪偏弱。新季红枣7-9月为坐果和膨大关键期，极端天气可能引发减产预期，成为盘面脉冲式上涨因素。短期盘面震荡筑底，未来关注主产区天气变化和坐果情况。
红枣期货市场行情回顾
- 09合约收盘于8175元/吨，周度下跌425元/吨。
- 01合约收盘于8865元/吨。
红枣行情回顾：现货价格走势
- 沧州特级下跌0.2元/公斤，广东如意坊红枣各等级现货价格企稳。
红枣基差分析
- 沧州现货特级基差走强，截止7月10日为-85元/吨，较上周涨160元/吨。
红枣持仓大幅增加，成交下降
- 持仓量截止7月10日为28万手，较上周增加4.9万手。
- 成交量截止7月10日为10.47万手，较上周减少5.19万手。
- 资金沉淀截止7月10日为18.84亿元，较上周增加2.54亿元。
红枣月间价差
- CJ2609-CJ2701价差为-1500元/吨。
- CJ2609-CJ2612价差为-3000元/吨。
红枣生长关键期
- 7-8月生理落果期，高温干旱可能加剧落果。
- 8-9月膨大期，持续关注天气变化。
现货产业链
- 上游：枣农原枣。
- 中游：合作社枣加工品。
- 下游：物流大宗批发仓储商超零售线上消费。
红枣供应端：主产区高温天气频发，引发新季减产担忧
- 新疆主产区旧季原料价格参考5.00-6.40元/公斤。
红枣去库进度缓慢，仓单数量环比增加
- 物理库存10667吨，环比减少0.22%，同比增加1.40%。
- 仓单数量8817张，环比增加466张，同比减少17.02%。
红枣需求端：贸易商利润下滑，下游到车小幅增加
- 广东如意坊市场日均到车2.4车，环比增加0.2车。
- 河北销区一级成品毛利润折合0.45元/公斤，下滑0.2元/公斤。
红枣出口
- 5月出口数量2745.5吨，环比减少29%，同比增加23.16%。
- 1-5月累计出口15584.88吨，同比增加1.53%。
- 5月出口金额556万美元，同比增加2.97%。
红枣供需平衡表
红枣分季度展望
- 第三季度（7-9月）：天气博弈期，整体宽幅震荡，或因天气预期脉冲式上涨。
- 第四季度（10-12月）：成本与需求驱动期，呈现震荡抬升态势，10月新枣上市确立成本锚点，11月后备货需求启动。
