红枣周报：库存高与消费弱，期价重心下移

库 存 高 与 消 费 弱 ， 期 价 重 心 下 移 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月11日王晶从业资格：F03151863投资咨询资格：Z0023598 周度观点库存高与消费弱，期价重心下移 ◼观点：随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，将分流红枣消费，红枣终端需求预计呈现季节性趋弱的态势。受结转库存高企与消费驱动弱，市场整体走货进度偏慢，据Mysteel农产品调研数据统计，截止4月8日，36家样本企业库存11359吨，环比上周减少77吨，减幅0.20%，同比增加6.61%。市场供强需弱，红枣期货价格重心下移，市场情绪偏空，预计期价反弹高度有限，未来关注主产区天气情况。 ◼策略： 1.单边：反弹空2.期权：卖出虚值看涨期权CJ2609-C9700 红枣周度库存高与消费弱，期价重心下移 ◼市场概述：受结转库存高企与消费驱动弱，市场供强需弱。需求在元旦节和春节均未有明显改善，旺季消费不旺，市场整体走货进度偏慢，市场情绪偏空，4月份进入淡季，库存压力显现，期现联动走弱。因此，在供强需弱的弱现实和市场悲观情绪的背景下，红枣期货价格重心下移。近期红枣期货大幅下探后，小幅反弹。截止4月10日，红枣05合约收盘价在8610元/吨，持仓量4.49万手，成交4.92万手；09合约收盘价在8925元/吨，持仓8.68万手，成交5.84万手。 ◼供应：减产不减供，25/26产季新疆灰枣总产量57.38万吨，同比减少23.49%，较正常年份（约65万吨）小幅减产，但库存压顶，结转库存位于历史高位，30-35万吨，新枣与旧库存总供应量87-89万吨。从品质上来看，新枣商品率高，约80%，好货比例高于去年。当前货权集中在加工厂/贸易商，出货慢、小单刚需走货为主。产区新季枣树发芽时间较正常年份略有提前，持续关注产区天气情况。 ◼需求：本周河北崔尔庄市场到车以等外和原料为主，少量成品，各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤。广东如意坊市场本周累计到货11车，市场价格以稳为主。参考市场超特11.50-13.50元/公斤，特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.00元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，将分流红枣消费，红枣终端需求预计呈现季节性趋弱的态势。出口方面，订单偏少，消费端表现清淡。 ◼库存：去库维持偏弱水平。据钢联数据显示，截止4月8日，36家样本企业库存11359吨，环比上周减少77吨，环比减少0.20%，同比增加6.61%。 ◼基差和月差： 1.基差：逐步走强。截止4月10日：现货特级基差-230元/吨，环比-95元/吨；现货一级基差（沧州一级与期货基准）490元/吨，环比+5元/吨。 2.月差：4月10日，5-9价差-315元/吨（较上周上涨85元/吨），9-1价差-765元/吨（较上周下跌10元/吨）。 本周红枣主力合约（CJ2605）破位下跌后，小幅反弹。最低触及8295元/吨，创历史低值，截止4月10日，05合约收盘价8610元/吨，基本与上周持平，本周移仓换月，09合约收盘8925元/吨。 红枣行情回顾：现货价格走势 现货价格弱稳运行，主要因为正值消费淡季，原料价格有所松动，持货商积极出货，下游反映一般，终端消化能力较弱。 河北沧州现货价格：超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤。广东如意坊现货价格：超特11.50-13.50元/公斤，特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.00元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤。 基差（沧州特级与期货基准）鲜涨后跌：4月10日为-230元/吨，环比-95元/吨； 现货一级基差（沧州一级与期货基准）：490元/吨，环比+5元/吨。 红枣期货05合约持仓量下降，换月09合约，截止4月10日为14.84万手。期货成交量大幅回升，截止4月10日为11.32万手，环比增184.67%。资金沉淀与持仓市值上涨，4月10日红枣资金沉淀12.2亿元左右，减少约0.3亿元，持仓市值至65.74亿元，减少约0.5亿元。 、会导致枣树出现落果现象，对红枣产量造成影响。 、、会影响红枣坐果，导致红枣品质下 、会造成红枣裂果，使得不合格果比例大幅上升。 、、会造成落花，进而对红枣产量造成影响 红枣进入吊干期，部分红枣已经掉落至土地上，如果出现，胶土地的雨水不能及时排出，会使得落在地上的红枣腐烂。 降 红枣供应端：较正常年份小幅减产，原料收购主体分散 当前枣农积极开展修枝、施肥等田间管理工作，预计发芽时间较去年提前。 新疆主产区旧季原料方面，阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤。部分企业上新疆补货。 25/26产季大部分（约65%）原料转向内地生产加工，大公司收货少，收货主体较分散。 红枣库存：去库节奏缓慢，仓单有所增加 据Mysteel农产品调研数据，截止4月9日，36家样本点物理库存在11359吨，环比上周减少77吨，环比减少0.20%，同比增加6.61%。 截止4月10日，红枣仓单数量为4422张，有效预报1009张，二者合计5431张（折合红枣数量27155吨），较上周增加891张，同比减少33.38%。 ⚫特级仓单1501张，⚫一级仓单2194张，⚫二级仓单502张，⚫三级仓单225张。 红枣需求端：市场购销偏淡，到车偏少 销区到车情况跟踪：本周如意坊市场日均到2.2车，累计到11车，下游按需拿货。 销区销售利润分析：购销维持清淡，主销区河北市场销售利润0.77元/公斤。 红枣出口：订单偏少，出口金额同比下降 从出口数量来看，1月份数量较多，达4610.261吨，位于历史同期高位；2月份出口环比大幅下降56.25%，为2017.112吨。 出口金额方面，2026年1-2月份红枣累计出口1435.8360万美元，同比减少11.72%，位于近五年次高位。 短期 观点：消费淡季磨底，天气预热。整体呈现弱势筑底（8500~9200元/吨） 影响因素：3、4月份传统消费淡季，鲜果替代，高库存去化慢（3月末库存同比+6%）。但价格在8500附近支撑，5月节日备货、6月份进入花期天气炒作。重点关注：新疆主产区高温、风沙、降水对头茬花坐果影响。 操作建议：偏空 中长期 ◆7月份坐果关键期天气影响最大，中秋/国庆备货启动。今年发芽提前15-20天，如果无大灾，盘面震荡上行，底部抬升；如果花期坐果受灾，预计反弹10~15%，否则，冲高回落。◆9月份新季产量逐渐明朗，市场转向交易现实，11月份开秤价与仓单成本明确，趋势方向基本确定。按照大、小年规律，今年有丰产预期，预计价格承压，开秤反弹。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn