韩股杠杆资金退潮——多资产周报

核心观点

韩股杠杆资金退潮引发KOSPI暴跌，日经225、创业板指数等回调，但AI应用股逆势上涨。三星财报暴增业绩引发市场获利了结，但根本原因在于杠杆资金涌入和拥挤交易结构。韩国股市暴跌是全球AI交易重新定价的缩影，资金从AI硬件流向AI应用，尤其是中国资产。

关键数据

• KOSPI下跌7.57%，连跌三周
• 三星二季度营业利润89.4万亿韩元，同比暴增19倍
• 韩国散户信用融资涌入股市60万亿韩元，三星、海力士2倍杠杆ETF规模达正股日成交量的3-5倍
• DRAM二季度合约价环比涨58-63%
• 三星宣布90万亿韩元回购计划
• SK海力士登陆纳斯达克募资265亿美元

多资产图景

• 权益：沪深300下跌1.27%，恒生指数上涨3.54%，标普500上涨1.24%
• 债券：中债10年下跌0.66BP，美债10年上涨7BP
• 汇率：美元指数上涨0.09%，离岸人民币升值0.06%
• 大宗商品：SHFE螺纹钢上涨0.82%，伦敦金下跌1.57%，伦敦银下跌4.68%，LME铜上涨0.83%，LME铝上涨2.47%，WTI原油上涨3.77%
• 资产比价：金银比上升至69.08，铜油比下降至187.77，股债性价比上升至3.92，AH股溢价上升至124.5
• 库存：原油库存下降39万吨，螺纹钢库存下降8万吨，阴极铜库存下降22406吨，电解铝库存下降5万吨
• 资金行为：美元多头持仓下降603张，黄金ETF规模上升3万盎司

研究结论

韩国股市暴跌是拥挤交易的强制去杠杆，而非基本面恶化。存储超级周期仍在延续，三星等企业基本面稳固。资金流向从AI硬件转向AI应用，尤其是中国资产。