海科新源量价齐升迎拐点，新品放量增弹性

核心观点

海科新源作为全球领先的锂离子电池电解液溶剂供应商，正经历业绩强势反转。2025年电解液溶剂行业产品价格持续低位，公司经营承压。进入2026年，随着行业供需格局改善、公司新建产能释放以及与头部客户的长期合作协议，公司业绩迎来拐点，Q1成功扭亏为盈。

关键数据

• 2025年公司实现营业收入50.47亿元，同比增长近40%。
• 2026年Q1公司实现营业收入15.09亿元，同比增长33.90%；归母净利润2.01亿元，同比大幅增长1922.01%。
• 公司五种电解液溶剂产品纯度均达到99.995%以上，水含量小于10ppm，单个杂质小于4ppm，色度小于5。
• 2025年全球新能源汽车销量达2,147万辆，同比增加21.5%。
• 2025年全球储能电池出货量达550GWh，同比激增79%。
• 2025年全球锂离子电池电解液出货量236.7万吨，同比增加44.5%。

研究结论

• 下游新能源车与储能需求高增，行业供需紧平衡推动溶剂量价齐升。
• 公司纵向布局添加剂等高附加值产品，新品逐步放量开辟第二增长曲线。
• 丙二醇供需向好，精细化工构筑业绩压舱。

投资建议

公司坚定围绕“锂电池材料+消费化学品”双轮驱动战略，在新能源车与储能“双引擎”真实需求的支撑下，给予“买入”评级。预计2026-2028年公司营业收入分别为74.86/93.10/109.75亿元，同比分别增长48.31%/24.37%/17.88%；归母净利润分别为10.16/12.69/14.97亿元，分别同比增长663.00%/24.86%/18.01%。