三季报亮眼，量价齐升下盈利迎拐点

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金石资源发布2023年三季报，前三季度实现营业收入11.5亿元，同比增长76.8%；归母净利润2.46亿元，同比增长61.1%。Q3单季度实现营业收入5.96亿元，同比增长154.8%；实现归母净利润1.20亿元，同比增长103.3%，环比增长30.4%。萤石年内持续上涨，看好旺季价格表现。萤石97湿粉市场均价约为3728元/吨（含税），较底部持续上行，四季度为萤石传统旺季，叠加部分矿山检修，预计四季度萤石将维持强势。包钢项目萤石-氢氟酸产业链打通，量价齐升下盈利迎拐点。公司新项目均实现顺利投产放量：包钢伴生矿萤石-氢氟酸项目：随着8月包钢金石第三条产线投产，公司已完成510万吨选矿产能建设。并且，7月金鄂博一期12万吨氢氟酸项目试生产，二期项目18万吨预计Q4投产。年底公司包钢项目有望实现80万吨萤石精粉（权益43%）+30万吨（权益51%）氢氟酸一体化投放。萤石拐点已现，有望进入中长期上行通道。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.55、9.96、17.83亿元（假设2024年价格中枢约为现价水平、2025年价格中枢温和抬升），分别对应PE为41.4、18.9、10.6倍，维持“买入”评级。