广发公用郭鹏 郝兆升碳达峰目标推进能源转型关注供需改

核心观点与关键数据

本周国务院和国家能源局发布《“十五五”碳达峰行动方案》和《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，核心内容包括：

1. 推动火电节能降碳：关停老旧低效煤电机组，现有煤电机组升级改造，降低煤耗及碳排放。
2. 推进非化石能源开发：到2030年，风光总装机达到28亿千瓦以上，常规水电装机达到4.1亿千瓦左右，核电在运达到1.1亿千瓦左右。
3. 提升新能源消纳能力：提高系统调节能力，加快特高压外送通道建设，提升输电通道清洁能源输送比例。
4. 促进绿电与新兴产业协同发展。
5. 推动核电纳入绿电绿证体系。

市场动态与供需分析

• 厄尔尼诺持续演绎、来水偏丰负荷提升：厄尔尼诺导致全国大部气温偏高、南方降水增加，7月以来各流域来水明显增加。若厄尔尼诺持续时间长且存在滞后性，明年来水偏丰可能性更大，水电有望迎来来水偏丰电量增长周期。气温提升，7月10日全国用电负荷创历史新高，负荷提升改善电力供需。
• 煤价上涨、供需反转、电价面临周期拐点：2026年煤价趋势反转中枢提升，火电成本提升支撑电价反弹。供需格局出现反转迹象，需求端用电量增速提升，长期看新兴产业（如算力）带动用电量超预期增长；供给端装机增长放缓，火电核准减少、风光装机放缓，电力供需反转在即。多地电价维持高位，广东、江苏月度电价已超过年度长协电价，电价上涨趋势确立并有望全面铺开，电力板块有望量价齐升。

投资建议

建议关注：

• 高股息及煤电一体化的火电：华能H、华电H、国电、申能、蒙电。
• 电价回升及来水偏丰：川投、长电。
• 电价预期扭转：中国核电。
• 气源多元化：九丰、佛燃。