广发公用郭鹏郝兆升火电业绩表现出色容量电价稳定盈利统计

统计到31家发布2025年业绩预告的公司，#板块业绩均值同比提升28%，北方火电电价降幅相对较小业绩表现出色（晋控电力、建投能源、京能电力），大唐发电、赣能股份、上海电力保持30%~60%业绩增速。 水电中黔源电力来水偏丰业绩同比大增近175%，长江电力业绩稳增5%。 绿电公司业绩表现不佳。 【广发公用郭鹏/郝兆升】火电业绩表现出色，容量电价稳定盈利 统计到31家发布2025年业绩预告的公司，#板块业绩均值同比提升28%，北方火电电价降幅相对较小业绩表现出色（晋控电力、建投能源、京能电力），大唐发电、赣能股份、上海电力保持30%~60%业绩增速。 水电中黔源电力来水偏丰业绩同比大增近175%，长江电力业绩稳增5%。 绿电公司业绩表现不佳。 #26年煤电容量电价提高、各省平均增厚度电约2分/千瓦时。 我们将2026年的容量补偿按照各地区2025年火电利用小时数折算至度电来看，13个省（区）在0.05元/kWh以上，其中云南、甘肃高达0.088、0.075元/kWh，其余省市区均在0.03~0.04元/kWh。 容量电价提升后，计算2026年各省容量电价度电水平相较2025年平均提升0.016元/kWh，#其中云南、甘肃、天津同比提升超4分。 火电容量辅助服务收入提升，关注公募低配下电力板块的红利价值。 火电的新模型由电量电价、容量电价和辅助服务三部分构成，其中电量电价价值逐渐弱化，年度长协比例下降指引效果愈发失真，#容量和辅助服务收入与绿电增长和调节资源的需求有关、未来将成为火电的核心盈利来源。 火电周期属性弱化，盈利稳定性和分红价值提升，走向公用事业化。