广发公用郭鹏郝兆升3月月报重申绿电重估行情关注年报一季报业绩

核心观点与关键数据

• 重申绿电重估行情：关注年报一季报业绩，认为当前重估行情继续，多维度改善进行中。
• 用电量分析：1-2月全社会用电量同比+6%，规上发电量同比+4%。用电增量由二产转向三产+城乡居民，三产在充换电、互联网数据服务业等新兴行业带动下保持高增。
• 发电量分析：1-2月火、水、风、光、核发电量同比分别为+3.3%、+6.8%、+5.3%、+9.9%、+0.8%。火电发电量恢复正增，风光增量贡献全部增量的46.1%，发电结构逐渐转向以风光为主导的清洁低碳阶段。
• 全年用电量预期：对全年用电量增速依然乐观。
• 算电协同趋势：粤电力子公司广东能源克拉玛依30万kw光伏“算电协同”项目投产，实现“光、储、算、网”一体化集成。大唐集团中标宁夏中卫大数据算力产业绿电园区二期项目，未来十年以绿电为中心的电力资产迎来盈利稳定可展望+长期成长可预期的戴维斯双击。
• 年报一季报预期：本周头部电力公司将陆续披露年报，市场已充分预期减值等因素，超预期空间大、低预期空间小。在长协电价下调、容量电价上升、煤价波动加大的背景下，一季报将是电力板块行情的重要影响因素。