交仓压力增加，铅价反弹受限

核心观点

• 交仓压力增加，铅价反弹受限。
• 宏观面：美伊局势再生波澜，扰动市场情绪，风险资产压力增加；美国通胀数据即将公布，增加美联储加息预期的不确定性。
• 基本面：供需双弱，成本端尚有支撑，但消费不足；当月合约临近交割，持货商移仓预计带动库存回升。

关键数据

• 上周沪铅主力PB2608合约期价弱反弹修复，收至16015元/吨，周度涨幅0.82%。
• 伦铅窄幅震荡，收至1898美元/吨，周度涨幅0.53%。
• 上海市场驰宏铅报16045-16155元/吨，对沪铅2608合约升水0-80元/吨。
• LME周度库存289375吨，周度减少3775吨。
• 上期所库存70107吨，增加858吨。
• SMM五地社会库存为6.64万吨，较上周四减少0.61万吨。
• 国产铅矿加工费报150元/金属吨，进口矿加工费报-170美元/干吨，均值环比持平。

研究结论

• 短期铅价延续低位盘整修复，上下空间均较有限，可交易性比较弱，观望为主。
• 基本面呈现供需双弱，成本端尚有支撑，但消费不足，且当月合约临近交割，上方压力明显，将限制铅价反弹空间。
• 风险因素：宏观风险，供应大幅释放。