核心观点
- 宏观基本面延续修复态势:6月制造业PMI录得50.3%,重返扩张区间,生产指数与新订单指数均回升至51%以上,产需两端同步改善。高技术制造业PMI达53.5%,引领作用持续增强。工业企业效益延续回暖,1—5月规上工业企业利润同比增长18.8%。但结构性矛盾依然突出,利润高度集中于上游资源链条与高技术制造领域,中下游行业利润普遍承压。6月PPI同比上涨4.1%,PPI与CPI之差扩大至3.1个百分点,价格传导不畅,内需基础仍待巩固。
- 外部流动性压力明显缓和:美国6月非农就业数据大幅不及预期,市场对美联储加息预期显著降温,美元指数跌幅较大,缓解了外部因素对A股估值的压制。
- 外部环境趋于复杂化:地缘政治风险骤然升温,美方恢复对伊朗石油制裁并发动新一轮军事打击,全球避险情绪短期难以消退,对A股风险偏好形成扰动。
研究结论
- 基本面修复为市场提供下行保护,但内需偏弱、盈利结构性分化以及地缘政治不确定性等制约因素尚未根本改善。
- 短期来看,市场大概率延续震荡格局。