股指期货数据观察：内需疲软叠加外部风浪，A股震荡中承压前行

核心观点

• 股指期货整体震荡上行但波动加剧：本周股指期货整体虽震荡上行，但反复冲高回落，波动率升高且成交额放大，宏观基本面成为上方压力的核心因素。
• 国内经济数据持续疲软：6月PPI同比下跌3.6%，PMI购进与出厂价格指数“剪刀差”持续挤压企业利润，显示需求侧动能疲弱，经济在通缩边缘徘徊，市场期待更强力稳增长政策。
• 外部风险显著加剧：美国“大而美法案”通过强化贸易保护主义，特朗普关税暂缓期临近，对华加征关税的不确定性成为主要外部风险。

关键数据

• 宏观数据：6月PPI同比下跌3.6%，PMI“剪刀差”扩大，经济动能持续疲软；流动性保持宽松，但投资及消费数据不佳。
• 股指期货数据：波动率升高，成交额放大，期现价差、跨品种及跨期价差呈现一定分化。

研究结论

• 后市展望：指数短期内缺乏向上空间，市场处于“政策真空期”与“外部风险观察期”，内部经济压力与外部贸易环境共同构成上方压力。
• 政策预期与风险：政策预期提供底部支撑，但需更强力稳增长政策或经济数据超预期改善才能推动市场全面走强；美国关税政策走向是短期重大扰动源。
• 投资建议：建议投资者保持耐心，在震荡主基调下避免追涨杀跌。