PTA后市展望
- 需求端：终端需求处于淡季，江浙织造开工率低位，聚酯负荷显著低于往年，长丝库存偏高，下游需求表现疲弱。
- 供应端：上周嘉通1#及恒力惠州1#重启、YS海南2#停车，PTA装置负荷回升，本周台化1-2#计划轮检，福海创及虹港3#预计月底停车。
- 成本端：石脑油溢价挤出，PXN裂差走扩，美亚芳烃价差冲高回落。美伊谈判尚无进展，原油价格震荡整理，成本趋势指引不足，关注地缘局势变化。
- 综合看：地缘局势僵持，原油震荡整理，成本指引不足，基本面延续去库，PTA预计跟随成本5900-6500区间震荡运行，关注美伊谈判进展。
- 策略：区间操作思路，91逢低正套。
- 风险提示：原油价格回落、检修不及预期。
MEG后市展望
- 需求端：终端需求处于淡季，江浙织造开工率低位，聚酯负荷显著低于往年，长丝库存偏高，下游需求表现疲弱。
- 供应端：MEG油制开工走低、煤化工负荷持稳，产量处于同期高位，但海外供应尚未恢复，进口预计维持低位，社会及港口库存持续去化。
- 成本端：原油价格高位回落，MEG油制亏损收窄，国内煤炭价格走强，煤化工毛利高位回落，市场估值明显收敛。
- 综合来看：长期看投产周期，乙二醇供应趋于过剩，行业利润被动压缩。短期地缘因素扰动，原油高位整理，库存持续去化，乙二醇预计震荡运行，关注局势变化。
- 策略：4300-4600区间震荡。
- 风险提示：原油价格回落、海外供应恢复。
行情回顾
- PX主力合约走势
- PTA主力合约走势
- MEG主力合约走势
PTA供应分析
- 2026年PTA预计无新产能投放：产能基数为9035万吨。
- 5月PTA产量同环比大幅回落：5月产量545.0万吨，同比下降8.3%，1-5月累计产量3035.0万吨，同比增长2.2%。
- 4月PTA出口同比下降：4月出口29.1万吨，同比下降25.7%，1-4月累计出口120.7万吨，同比下降9.7%。
- PTA基差、月差走强：截至6月5日，PTA现货周均价格6410元/吨，周环比235元/吨。
- 上周PTA装置负荷回升：台化1-2#计划轮检，福海创及虹港3#预计月底停车，周均负荷为62.4%，周环比提升0.2%。
- PTA社会库存持续去化：截至6月5日，PTA社会库存为381.2万吨，周环比减少12.4万吨；交易所注册仓单146385张，周环比减少15274张。
- PTA现货加工费显著走扩：截至6月5日，PTA现货周均加工费为570元/吨，环比增加76元/吨。
MEG供应分析
- MEG新产能投放计划：产能基数为3257.2万吨。
- 4月MEG产量环比延续下滑：4月产量156.0万吨，同比增长0.0%，1-4月累计产量679.8万吨，同比增长2.5%。
- 4月MEG进口同环比大幅回落：4月进口35.5万吨，同比下降46.3%，1-4月累计进口225.7万吨，同比下降14.0%。
- 乙二醇基差、月差偏强整理
- MEG油制开工走低、煤化工负荷持稳：油制开工率54.0%，煤制开工率67.2%，周度产量38.1万吨，环比持平。
- 到港量维持低位，社会及港口库存持续去化：6月5日，MEG华东港口库存60.6万吨，环比下降4.0万吨；交易所仓单9913张，环比减少2271张。
- MEG油制亏损收窄、煤化工毛利高位回落
聚酯需求分析
- 5月聚酯产量同比下降：5月产量650.0万吨，同比下降4.1%，1-5月累计产量3167.0万吨，同比增长0.5%。
- 4月聚酯出口平稳增长：4月出口125.4万吨，同比增长6.2%，1-4月累计出口468.9万吨，同比增长8.0%。
- 终端需求处于淡季，江浙织造开工率低位：江浙织机开工率为54.8%，环比提升0.2%；华东织企坯布库存为20.0天，周环比下降1.0天。
- 下游聚酯开工显著低于去年
- 涤纶长丝库存偏高：长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为29.9天、31.2天、8.4天、10.3天。
- 聚酯价格重心回落，企业加工费压缩
上游成本分析
- 5月PX产量同比稳定增长：5月产量302.5万吨，同比增长5.8%，1-5月累计产量1594.3万吨，同比增长7.2%。
- 4月PX进口环比大幅下降：4月进口69.4万吨，同比下降3.8%，1-4月累计进口353.8万吨，同比增长19.4%。
- 4月PX社会库存环比下滑：4月底PX社会库存188.3万吨，环比减少18.3万吨。
- 国内外PX装置负荷下滑：6月5日国内负荷为75.7%，周环比下降1.9%；亚洲负荷为68.8%，周环比下降0.9%。
- 原油整理、PX回升：截至5月22日，CFR中国主港PX周均价1135美元/吨，周环比32美元/吨。
- 石脑油溢价挤出，PXN裂差走扩，美亚芳烃价差冲高回落
- 亚洲PX装置检修统计
