钢铁周报：钢材产量维持低位，库存持续去化

价格：本周钢材价格回落。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4130元/吨，较上周环比-3.1%，热轧3.0mm价格为4320元/吨，较上周环比-2.1%。 本周原材料价格回落，港口铁矿石下跌；焦炭价格下跌；废钢价格下降。 利润：本周螺纹钢利润回落。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-52元/吨，-35元/吨和+6元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周回落。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量981万吨，环比升7.31万吨，其中建筑钢材产量周环比减4.45万吨，板材产量周环比升11.76万吨，螺纹钢本周减产0.96万吨至301.23万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降10.42万吨至1465.84万吨，钢厂总库存579.27万吨，环比降10.28万吨，其中，螺纹钢社库降3.38万吨，厂库降6.29万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量310.9万吨，环比降22.31万吨，本周建筑钢材成交日均值16.36万吨，环比下降6.81%。 投资建议：钢材产量维持低位，库存持续去化，叠加铁矿等原材料价格走势相对弱于成材，钢厂利润有望修复。短期基本面上，周内螺纹钢表观消费边际走弱，热卷表观消费小幅回暖，而钢材产量整体仍维持低位，钢材厂库、社库继续降库。整体看，3月PMI虽然有所回落，但仍处于历年同期较高水平，显示经济复苏仍在持续。伴随稳增长政策持续推进，提振钢材消费预期，“金三银四”传统消费旺季到来，钢材库存持续去化，基本面有望好转，叠加铁矿石等原材料走势相对弱于成材，钢厂利润有望修复。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 3月下旬重点钢企粗钢日产226.07万吨 据中钢协数据，2023年3月下旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢2486.8万吨、生铁2206.37万吨、钢材2492. 31万吨。其中粗钢日产226. 07万吨，环比增长0.34%;生铁日产200.58万吨，环比增长2. 08%;钢材日产226.57万吨，环比增长6.01%。3月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1725.33万吨，比上一旬减少170.41万吨、下降8.99%;比。上月同旬减少16. 65万吨、下降0.96%;比去年底增加418.02万吨、增长31.98%;比去年同旬增加63. 34万吨、增长3.81%。（西本新干线，2023年4月7日） 昆钢炼钢厂一季度产钢142万吨 今年一季度，昆钢炼钢厂有效应对市场低迷不利影响，立足内部精心组织生产，强化责任落实，奋力赶超进度，一季度共产钢142.1万吨，3月份钢产量突破50万吨大关，基本完成一季度生产计划任务，关键性指标均超预期，迎来“开门红”。（西本新干线，2023年4月7日）广东南方东海钢铁云浮精品钢项目获批 广东南方东海钢铁有限公司云浮精品钢项目—冶炼及热轧系统项目获批。项目主要建设内容包括：建设2座150t电弧炉、2座150t钢包炉、2座150t精炼炉、2台双流板坯连铸机、1条1650mm热连轧机、2座600t/d双膛石灰窑，主要建构筑物包括炼钢车间、废钢处理车间、石灰窑车间、渣处理车间、固废综合利用车间、热轧主厂房、辅料仓库、空压站等。项目设计年产钢水240万吨、连铸板坯234万吨、热轧带钢400万吨、活性石灰40万吨。（西本新干线，2023年4月7日） 本钢板材：2023年力争完成生产粗钢1141万吨 本钢板材近期接受投资者调研时称，2023年力争完成生产生铁1030万吨，粗钢1141万吨，热轧板1429万吨，冷轧板570万吨，特钢材72万吨。（西本新干线，2023年4月5日）首钢京唐产品供货全球最大光伏项目 近日，首钢京唐公司与全球最大的光伏项目——阿布扎比项目展开合作，该项目所用的中铝锌铝镁产品（SOZAMC®）通过了国际公认机构SGS的测试、检验和认证，取得了30年耐腐蚀质保函，进一步提高了京唐中铝锌铝镁产品的影响力和竞争力，同时助推绿色能源在全球范围的稳步发展。（西本新干线，2023年4月4日） 敬业集团投资47亿建设260万吨钢铁项目 敬业集团坚持高端产品研发，打造全流程产业链，投资47亿元建设260万吨1450mm系列生产线，项目共分2期建设，一期冷轧投资22亿元于2020年6月份投产，年设计产能120万吨。二期冷轧投资26亿元，计划在2023年6月份投产，年设计产能140万吨，市场定位中高端家电、建材用钢、汽车结构件和冲压件用钢，主要包含1条酸轧、1条罩退、3条镀锌、1条彩涂机组，三期、四期已开始规划。（西本新干线，2023年4月4日） 南钢股份：实控人拟由郭广昌变更为中国中信 南钢股份公告，新冶钢拟135.8亿元增资南钢集团，将持有其55.25%股权，并成为南钢集团控股股东；同日，南钢集团决定行使优先购买权，向复星系股东购买南京钢联60%股权。 新冶钢的上级管理单位为中信股份，交易完成后，南钢集团将持有南京钢联100%股权，并成为公司间接控股股东，公司实控人将由郭广昌变更为中国中信。（西本新干线，2023年4月3日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格有所下降。截至4月7日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4130元/吨，较上周降130元/吨。高线8.0mm价格为4340元/吨，较上周降130元/吨。热轧3.0mm价格为4320元/吨，较上周降90元/吨。冷轧1.0mm价格为4720元/吨，较上周降70元/吨。普中板20mm价格为4410元/吨，较上周降60元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格稳中有升。截至4月7日，中西部钢厂的热卷出厂价为1280美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷出厂价为1530美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1520美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1740美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1090美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格分化。截至4月7日，热卷方面，欧盟钢厂报价为940美元/吨，较上周降10美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价1045美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为1055美元/吨，较上周升10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1090美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价775美元/吨，较上周降10美元/吨；欧盟钢厂线材报价为810美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中有跌，进口矿价格下跌，废钢价格下降。截至4月7日，本周鞍山铁精粉价格830元/吨，较上周持平；黎城铁精粉价格1170元/吨，较上周持平；本钢铁精粉到厂价格1044元/吨，较上周降28元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿990元/吨，较上周降30元/吨；青岛港印度粉矿860元/吨，较上周降25元/吨；连云港澳大利亚块矿994元/吨，较上周降34元/吨；日照港澳大利亚粉矿890元/吨，较上周降26元/吨；日照港澳大利亚块矿995元/吨，较上周降30元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场上涨。 本周末废钢报价2690元/吨，较上周降10元/吨；铸造生铁3900元/吨，较上周降100元/吨。 焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格稳中有跌。本周焦炭市场价格下降，周末报价2540元/吨，较上周降100元/吨；华北主焦煤周末报价2005元/吨，较上周降113元/吨；华东主焦煤周末报价2287元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调247家钢厂高炉开工率84.30%，环比上周增加0.43pct，同比去年增加5.03pct；高炉炼铁产能利用率91.20%，环比增加0.64pct，同比增加6.25pct；钢厂盈利率54.55%，环比下降4.32pct，同比下降21.64pct；日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨，同比增加15.75万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。