FICC周报：近期变量仍集中在地缘风险

市场分析

• 伊朗局势：美国、以色列对伊朗空袭后，双方达成临时停火协议，但协议细节存在分歧，局势仍存不确定性。主要影响原油、LPG和航运板块，油价的持续上涨带动油化工和油脂油料，并通过成本、化肥等路径传导至农产品。
• 全球加息担忧：美联储新主席就任，承诺维持价格稳定和实现最大就业。美联储理事沃勒称未来加息与降息几率“五五开”，市场预计年底加息。美国4月非农就业人数好于预期，CPI同比创近三年新高，核心CPI涨幅扩大。欧元区经济收缩迹象明显。
• 国内政策：中国4月PMI生产回升，新订单增速回落，出口和进口均超预期增长。社融增长强劲，人民币存款增加。装备和高技术制造业增长较快，集成电路产量增长显著。零售额除汽车外增长1.8%。中共中央政治局强调用好用足宏观政策，增强货币政策前瞻性灵活性，保持流动性充裕。

商品分板块

• 短期：伊朗及油价主导商品波动，有色板块、贵金属和油价呈反相关。津巴布韦将锂、镍等14种矿产列为“关键矿产”，强制引入国家持股。阿联酋退出OPEC+，将逐步提高石油产量。
• 策略：贵金属、部分农产品逢低做多。
• 风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 伊朗外交部声明称美国违反停火协议。
• 伊朗媒体否认与美达成谅解备忘录。
• 美军打击伊朗船只，伊朗官方尚未回应。
• 以军越过以黎停火线在黎巴嫩南部开展地面攻势。
• 美国总统特朗普表示伊朗放弃高浓缩铀不会获得制裁解除。
• 津巴布韦将锂、镍等14种矿产列为“关键矿产”。
• 中美就关税问题达成安排，原则同意对等降税框架。
• 美联储理事库克表示目前应维持利率稳定，但准备好在必要时收紧。
• 美国芝加哥联储主席Goolsbee称市场预期未来生产率提升可能引发通胀。

图表

• 图1：美国经济热力图
• 图2：欧洲经济热力图
• 图3：中国经济热力图
• 图4：花旗经济意外指数
• 图5：30大中城市商品房成交面积（周度）
• 图6：30大中城市商品房成交面积（日度）
• 图7：五大上市钢材消费量
• 图8：10Y中美国债利差
• 图9：2Y中美国债利差
• 图10：美元兑主要汇率周环比
• 图11：美元指数走势
• 图12：利率走廊