核心观点与关键数据
丁二烯市场：
- 能源价格回落带动丁二烯边际供应转好，价格持续回落。
- 下游负反馈及地缘政治风险预期降温影响下跌，但供应尚未完全恢复，下游利润转或增加采购积极性，5月下跌空间或有限。
- 2026年5月丁二烯周产量预估为10.18万吨，环比下降0.02万吨；产能利用率63.90%，环比下降0.14个百分点；总库存6.59万吨，环比下降0.65万吨。
- 下游需求方面，顺丁橡胶、丁苯橡胶、SBS、ABS的周需求量分别为1.81万吨、1.90万吨、0.83万吨、1.94万吨，产能利用率分别为44.22%、63.78%、29.96%、60.20%。
顺丁橡胶市场：
- 原料价格下跌及下游负反馈明显影响，合成橡胶滞涨回落，幅度小于原料，整体加工利润回升。
- 2026年5月顺丁橡胶周产量预估为1.78万吨，环比上升0.43万吨；产能利用率44.22%，环比上升10.64个百分点；总库存3.12万吨，环比上升0.79万吨。
- 下游轮胎开工率方面，半钢胎开工率65%，全钢胎开工率60%。
成本与利润：
- 丁二烯进口价差、生产利润、石脑油裂解价差等指标显示成本端压力减弱。
- 顺丁橡胶理论成本、生产利润等指标显示加工利润好转。
- 天然橡胶与合成橡胶价差方面，RU主力-BR主力价差、NR主力-BR主力价差、顺丁-全乳胶价差等均显示合成橡胶相对优势。
供需库存数据：
- 丁二烯进口量2023年预估为1.52万吨，出口量预估为2.53万吨，库存端呈现去库趋势。
- 顺丁橡胶进口量2023年预估为0.11万吨，出口量预估为1.12万吨，库存端呈现累库状态。
- 丁苯橡胶、SBS、ABS的产量及开工率数据显示供需关系稳定。
研究结论
合成橡胶市场受成本带动回落，但地缘尾部风险尚未消除，价格或反复，以震荡偏弱为主。5月下跌空间或有限，关注战事对原料端短期及中长期影响。
