贵金属
- 金银价格回调：COMEX黄金下跌0.16%至4,128.90美元/盎司，COMEX白银下跌1.86%至60.30美元/盎司。SHFE黄金下跌1.48%至897.94元/克，SHFE白银下跌3.93%至14,656元/千克。金银比上涨1.73%至68.47。
- 回调原因：宽松交易降温、实际利率压力回升、避险溢价下降。
- 中长期支撑：美元地位下降、国际社会对美元不信任、地缘冲突、全球“去美元化”趋势、全球货币与债务担忧。
- 投资建议：关注黄金股配置机会，受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】；关注白银板块布局价值，受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。
基本金属
- 金属价格普涨：LME铜上涨1.50%至13,484.50美元/吨，铝上涨1.98%至3,144.00美元/吨，锌上涨4.00%至3,611.50美元/吨，铅上涨1.58%至1,898.00美元/吨。SHFE铜上涨0.71%至103,710元/吨，铝上涨0.94%至23,055元/吨，锌上涨2.35%至24,865元/吨，铅上涨0.82%至16,015元/吨。
- 铜：低库存与矿端紧缺支撑反弹，AI铜材逻辑继续强化。SHFE铜库存减少22,406吨或18.26%至10.03万吨，LME铜库存减少15,850吨或4.92%至30.65万吨。中长期看，铜作为能源转型关键金属，具备战略配置价值。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【江西铜业】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【云南铜业】。AI算力大基建浪潮下，铜的需求逻辑扩展为AI硬件底层核心材料。受益标的：高端铜箔及铜材端：【铜冠铜箔】、【中一科技】、【嘉元科技】、【诺德股份】、【德福科技】、【宝鼎科技】、【博威合金】、【楚江新材】、【金田股份】、【海亮股份】、【众源新材】、【电工合金】、【有研粉材】；高速互连及连接器外延标的：【沃尔核材】、【神宇股份】、【兆龙互连】、【鼎通科技】、【华丰科技】。
- 铝：库存去化带动反弹，AI散热、电容和氮化铝打开材料端弹性。SHFE铝库存减少24,229吨或4.79%至48.17万吨，LME铝库存减少12,550吨或4.18%至28.77万吨。供给端收缩确定性极强，需求端即便经济偏弱，电解铝作为刚需工业品，收缩幅度远小于供给端。AI服务器由单机性能迭代走向超大规模算力集群，铝产业链的AI材料属性正在被重新定价。受益标的，铝电容及电极箔端：【江海股份】、【艾华集团】、【海星股份】、【东阳光】、【新疆众和】、【华锋股份】；氮化铝、陶瓷封装及导热材料端：【国瓷材料】、【三环集团】、【中瓷电子】、【华瓷股份】、【联瑞新材】。
- 锌：价格强势反弹，矿端紧张和海外去库共同支撑。SHFE锌库存增加952吨或0.63%至15.22万吨，LME锌库存减少4,150吨或3.49%至11.48万吨。
- 铅：价格跟随反弹，国内累库限制上行空间。SHFE铅库存增加858吨或1.24%至7.01万吨，LME铅库存减少5,075吨或1.72%至28.94万吨。
小金属
- 镁：低位基本持稳，成本支撑强于需求弹性。镁锭价格小幅下跌0.06%至17,480元/吨。
- 钼：价格继续上涨，AI算力材料重估仍是最强小金属主线。钼铁价格上涨2.17%至33.00万元/吨，钼精矿上涨2.14%至5,255元/吨。钼具备高熔点、高强度、耐高温、耐腐蚀和低热膨胀等特性，在AI硬件链条中主要体现为三条增量逻辑。受益标的：【金钼股份】、【盛龙股份】、【国城矿业】。
- 钒：价格小幅回落，钢需偏弱但储能逻辑保留。五氧化二钒价格下跌0.68%至7.33万元/吨，钒铁下跌1.17%至8.45万元/吨。钒供给端呈现全球刚性格局，需求端，2025年中国钒电池新增装机规模达992.68MW/4179.02MWh，同比增长125.6%（功率）和139.9%（容量）。受益标的：【钒钛股份】。
