高盛闭门会硬科技回调后ai主线仍在机会扩散至互联网材料国防机器人20260818

核心要点

对冲基金仓位情况：对冲基金总杠杆处于82分位水平，6-7月去风险操作后，动量敞口回落至1月初水平（较1年均值仅为36分位）。

美股软件板块配置：美股软件板块配置在2026年4月触及历史低位，目前处于修复阶段（当前分位为9），近期买入行为主要是空头回补。

中国AI硬科技板块行情：中国AI硬科技板块（科创板50、创业板）在7月回调幅度超过20%，估值得到修复；盈利上调依然强劲（同比+30% YoY），该板块仍具备核心持仓价值。

跨板块战术轮动：当前正出现战术性轮动，从中国硬科技转向离岸互联网滞涨板块，驱动因素为极致的业绩表现差距，以及市场对Q2/Q3盈利拐点的预期。

全球材料板块投资逻辑：全球材料板块正出现广泛的净买入（覆盖化工、建筑、贵金属板块），原因是半导体式的供给瓶颈正向材料行业转移。

机器人赛道催化与风险：即将到来的Unitree（宇树科技）IPO将成为机器人赛道的战术催化因素；通常在IPO前相关概念股会出现上涨，但上市后将面临显著的平仓回调风险。

中国政策支撑：中国政策面仍维持支撑：截至2026年7月，“国家队”净买入规模约140亿人民币，企业回购规模同比增长超50%。

Q&A

问题1：近期市场回调后，对冲基金的杠杆水平、全球半导体、动量股配置以及亚洲整体配置的当前趋势如何？

• 对冲基金总杠杆在2026年前五个月显著增加，推高至历史最高水平，6-7月去风险操作后回落约70%，但仍高于去年同期。
• 净敞口下降，当前总杠杆比率为82分位，净敞口为65分位。
• 亚洲股票配置从年初的6.5个百分点超配降至约12%。
• 半导体配置从年初的10%上升至24%，目前为16%。
• 动量股配置在5月底和6月初达到创纪录高点，回调后回落至1月初水平，仍高于去年同期。

问题2：除了交易活跃的AI赛道，还有哪些领域杠杆水平较低、对冲基金配置偏低，但收到了客户关于其中期前景的积极反馈？

• 美股软件板块：近期买入行为主要是空头回补，配置从历史低位回升至9分位，显示情绪改善。
• 全球材料板块：化工、建筑、贵金属相关股票被广泛净买入，估值瓶颈主题从半导体向材料行业转移，但整体配置仍较低。

中国AI基础设施交易的投资展望与实施策略

• 中国AI硬科技板块（科创板50、创业板）7月回调约20%，估值修复，盈利上调强劲（同比+30% YoY），仍具核心持仓价值。
• 硬科技是上半年中国股票表现的主要驱动因素，但7月回调后，估值泡沫、杠杆和配置风险已部分释放。
• 建议分散投资，可轮动至软科技AI应用和国内需求更相关的AI公司，以改善Sharpe比率。

核心问题

核心问题1：布局精选A股互联网股票的逻辑。

• 配置逻辑是互联网股跑输硬科技和超大规模云计算厂商基本面改善的结合。
• 互联网股估值处于历史低位，盈利预计在Q2/Q3改善，构成战术配置逻辑。
• 当前风险收益比更均衡，盈利增长是关键。

核心问题2：中国本土AI公司相较出口导向型公司表现领先28%，这种分化是否会持续？

• 中国AI行情由外部需求（西方AI资本开支）和本土需求（中国云计算厂商投资）驱动。
• 本土AI公司近期表现领先，但两者并非互斥，未来表现取决于基本面因素。
• 建议构建针对中国AI出口企业和本土AI公司的独立投资组合。

A股散户情绪现状

• 散户情绪指标显示风险偏好软化，处于中性水平，但集中度风险高。
• 顶部10只股票的杠杆占总额外融资余额一半以上，基金仍超配科技股。

当前A股政策立场与“慢牛慢牛”导向

• 政策对市场态度略为积极，非收紧阶段，显示支持。
• IPO市场活跃，企业回购增加，国家队净买入约140亿人民币。

亚洲AI供应链主题投资机会

• AI供应链是亚洲市场焦点，"Asia Bottlenecks"指数包含100家亚洲和香港的AI供应链关键公司。
• 投资者采取更细化的策略，关注中国与韩国对比，以及特定细分领域如MLCC。
• 建议关注“US reindustrialization”主题，包括工厂自动化、国防、工业和金属出口商。
• 日本企业改革主题仍是可行的持续主题，建议买入积极改革公司，卖出消极改革公司。

核心投资问题

• 中国主导机器人供应链，建议关注Unitree IPO带来的战术机会。
• IPO前相关概念股可能上涨，但上市后面临平仓回调风险。
• 机器人赛道是全球少数可能实现中期盈利的AI相关主题，但需警惕IPO后风险。