流动性和机构行为跟踪：央行回笼资金平稳，资金到期继续下降

一、资金面 本周央行公开市场操作以逆回购净回笼为主，同时开展10000亿元买断式逆回购并加量续作2000亿元。资金到期继续下降，整体流动性平稳宽松。具体数据如下：

• 逆回购：投放620亿元，到期6785亿元，净回笼6165亿元。
• 买断式逆回购：开展10000亿元3个月期操作，加量续作2000亿元。
• 下周公开市场操作：逆回购到期620亿元，买断式逆回购到期9000亿元。 资金价格变化不大，R001、DR001、R007、DR007分别为1.37%、1.36%、1.41%、1.38%。DR007与7天OMO利差为-1.75bp，6M国股银票转贴利率为0.49%。

二、同业存单 本周存单收益率较为稳定，3M、6M、1Y收益率分别为1.40%、1.43%、1.46%。1年存单与R007利差走阔1.12bp至5.12bp。存单净融资略有回升，为477亿元，加权平均发行期限为7.2个月。发行结构方面，3M存单发行402.60亿元，6M期限发行330.90亿元，1Y期限发行1986.60亿元。

三、机构行为 政府债净发行上升，本周国债净发行3310亿元，地方债净发行719亿元，合计净发行4029亿元（前值3278亿元），净缴款1568亿元（前值2915亿元）。下周预计国债净发行1900亿元，地方债净发行1111亿元，合计净发行3011亿元，净缴款5423亿元。银行间杠杆率小幅下降，日均质押式回购交易量为7.12万亿元，杠杆率日均106.07%（前值106.51%）。

四、研究结论 本周债市无明确交易主线，收益率整体下行，短端下行较多。市场受资金面、通胀、机构行为等因素影响，整体震荡偏暖。1年国债收益率下行2.95bp至1.11%，10年国债收益率下行0.65bp至1.74%，30年国债收益率下行1.55bp至2.25%。

五、风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。