东莞证券 秩序重塑 价值重估 2026年中期策略会-07.10上午场

核心观点

• 市场分化：上半年A股市场呈现显著分化，科技成长板块（科创板、创业板）表现强劲，而传统板块和消费板块表现疲软。
• 宏观环境：国内经济呈现K型分化，新兴产业产能扩张，传统行业供给收缩；外部环境方面，美联储政策不确定性较高，全球流动性收紧。
• 投资主线：下半年科技成长板块仍将是主线，但需关注内部轮动和估值匹配度；政策变化将是关键变量，传统板块存在修复机会；需做好波动管理，均衡配置。

关键数据

• 指数表现：科创50指数涨幅超过51%，创业板指数涨幅超过31%，上证指数涨幅不到1.5%，恒生指数下跌11%。
• 行业板块：计算机、通讯、电子、机械设备、国防军工、建筑材料等科技成长和高端制造板块领涨；食品饮料、商贸零售、美容护理、家用电器、银行、非银金融、公用事业、交通运输、煤炭石油石化、有色金属等传统行业和消费板块领跌。
• 资金流向：两融余额首次突破3万亿元，但结构集中，科技板块加仓明显；高价股（500元以上）增多，主要集中在半导体板块。
• 宏观经济：一季度GDP同比增长5%，CPI同比1.2%，PPI同比3.9%，出口同比增长14.19%。
• 全球市场：美股三大股指上涨，但涨幅低于A股科技指数；港股估值较低，但表现疲软。

研究结论

• 市场处于牛三阶段：盈利兑现和结构分化，赚钱难度加大，需精挑细选。
• AI科技主线延续：AI产业链景气度高，业绩验证是关键，海外巨头中报将影响市场走势。
• 政策是关键变量：7月份政治局会议将影响市场风险偏好和传统板块修复预期。
• 流动性约束：国内流动性维持中性偏稳，海外流动性变化需持续跟踪。
• 事件冲击：地缘政治冲突等事件可能引发市场短期震荡。

投资建议

• 科技内部轮动：关注AI产业链内部景气传导，选择结构性机会。
• 关注政策催化：政策变化可能带来传统板块修复机会。
• 做好波动管理：仓位管理、节奏把握，均衡配置，防范外部风险。