东莞证券 2026年东莞证券中期报告会-7月10日-上午场

市场分化复盘

上半年市场呈现明显分化，科技板块表现强势，其中硬科技方向涨幅显著。具体表现为：

• 指数表现：创业板指数创11年新高，科创50指数涨幅超过50%，均表现强于上证指数。上证指数维持箱体震荡，成交量波动。
• 行业板块：计算机、通信、电子、机械设备、国防军工、建筑材料等科技成长和高端制造板块领涨。食品饮料、商贸零售、美容护理、家用电器、银行、非银金融、公用事业、交通运输、煤炭石油石化、有色金属等传统行业普遍下跌。
• 资金流向：两融余额首次突破3万亿，但资金集中于科技板块，尤其是半导体行业。高价科技股增多，显示市场对科技板块预期乐观。

宏观环境边际变化

• 数字经济占比提升：2025年我国数字经济增加值有望达到49万亿元，占GDP比重35%左右，产业升级推动经济增长。
• 高端制造发展：机器人、大飞机、芯片等高端制造领域发展迅速，产业升级推动制造业发展。
• 外需增长强劲：出口数据表现强劲，支撑经济平稳开局。
• 新旧动能转换：新兴赛道增长强劲，传统行业部分修复，但行业间盈利差额拉大。

下半年投资展望

• 市场环境：国内经济呈现K型分化，结构修复，但全面回暖尚需时日。海外市场最大不确定性在于美联储政策，政策空间窄，不确定性高，外部紧缩扰动将持续。
• 投资主线：
  • 科技轮动：AI和科技仍是中期主线，但部分标的估值不低，需进行内部轮动或扩散至不同板块。
  • 政策催化：关注7月份政治局会议及后续政策落地，可能带来传统板块修复机会。
  • 波动管理：做好波动心理准备，均衡配置，调整持仓结构。
• 关键因素：业绩验证、政策催化、流动性约束、事件冲击。

研究结论

• 上半年A股市场科技成长一枝独秀，传统板块承压，市场分化显著。
• 下半年市场关注业绩验证、政策催化、流动性约束和事件冲击，科技仍是主线，但需注意内部轮动和估值匹配，做好波动管理。