TCL电子26H1业绩预告点评：持续再超市场预期

核心观点与关键数据

• 业绩预告：TCL电子发布2026年半年业绩预告，预计实现收入603-657亿港元（中值630亿港元，同比增长15.0%），经调归母净利润14.8-16.5亿港元（中值15.7亿港元，同比增长47.6%）；26Q2预计收入310.8-364.8亿港元（中值337.8亿港元，同比增长14.8%），经调归母净利润11.0-12.7亿港元（中值11.8亿港元，同比增长31.2%）。
• 市场预期：26H1业绩预告中值超市场预期。
• 收入趋势：预计26Q2收入端延续26Q1增长趋势，显示业务同比增长约20%，互联网业务同比增长约15%，海外互联网业务增速快于国内。
• 盈利能力：预计26H1经调归母净利率中值为2.5%（同比提升0.6pct），26Q2经调归母净利率中值为3.5%（同比提升0.5pct），主要源于产品结构升级和高毛利业务变现能力增强。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司“全球化”和“中高端化”战略推进顺利，盈利能力持续向好，未来超预期点包括Sony合作、创新业务挖潜及集团平台化协同空间。
• 盈利预测：预计26-28年营业总收入分别为1317.80/1515.33/1725.45亿港元（同比增长15.0%/15.0%/13.9%），归母净利润分别为31.15/38.72/47.46亿港元（同比增长24.9%/24.3%/22.6%），当前股价对应PE分别为12/9/8倍。
• 风险提示：关税波动、市场景气不及预期、行业竞争加剧、面板价格大幅波动。

研究结论

TCL电子2026年半年业绩预告超市场预期，收入和利润均实现稳健增长，盈利能力持续改善。公司战略推进顺利，产品结构升级和高毛利业务变现能力是主要驱动因素。未来需关注Sony合作进展、创新业务潜力及集团协同空间，同时警惕相关行业风险。