黑色产业月度评估及策略推荐
供应
6月铁水日均产量为241.69万吨，同比微降0.12%，环比增加0.79%。螺纹钢月产量858.72万吨，同比微增0.31%，环比增加2.44%；热轧卷板月产量1197.93万吨，同比降幅扩大8.28%，环比持平。铁水处于季节性高位，炼铁端具备韧性；螺纹产量环比增加，热卷持平，供需结构分化，增产主要流向长材，加剧了建材端供增需减的矛盾。下月排产计划显示，铁水将从长材回流到板材，出口计划排产较高。
需求
6月螺纹钢周均表观消费量207.51万吨，同比-6.54%，环比-10.52%；热轧卷板周均表观消费量294.69万吨，同比-9.17%，环比-1.94%。需求端同比、环比全线回落，螺纹受高温多雨影响，热卷受制造业内需疲软和出口接单下滑影响。下游采购仅保刚需，终端需求整体偏弱，成材基本面承压，预计七月出口可能边际好转。
库存
截至2026年5月，螺纹钢库存683.39万吨，同比+24.48%，环比+4.38%；热轧卷板库存429.69万吨，同比+25.92%，环比+4.67%。螺纹、热卷库存同比显著高于去年同期，成材整体库存底座偏高，淡季环比累库，需求拖累下库存去化缓慢。
利润
截至2026年6月底，螺纹钢主力合约盘面利润-178元/吨，月环比-26元/吨；热轧卷板主力合约盘面利润-49元/吨，环比-22元/吨。利润端同比、环比同步扩大亏损，原料成本高叠加需求疲软拖累成材售价，钢企轧制收益持续收缩。现实端利润持续走弱，钢厂盈利率大幅下滑，吨钢利润已进入盈亏平衡线附近，后续减产预期较强。
小结
宏观方面，螺纹、热卷期货受内外宏观因素博弈，海外端美联储鹰派信号压制工业品估值，美国新增钢材关税削弱国内热卷出口竞争力，欧元区制造业低迷拖累全球钢材外需；国内货币环境温和宽松，但政策重心偏向科创消费，地产下行压制螺纹建筑需求，基建仅小幅托底，制造业PMI重回扩张区间，新能源、工程机械出口韧性支撑热卷需求。供给层面，全国粗钢产能管控落地，京津冀夏季环保限产收紧、煤矿安监推升焦煤焦炭价格，形成成本底部限制钢价下行空间。数据端出现宏观PMI回暖、钢铁行业PMI持续收缩的预期差，淡季累库压力下盘面整体区间震荡。
短期震荡，钢价震荡偏弱
基本面来看，铁水先平后降，钢厂盈利率大幅下挫后，预计铁水仍将下滑。螺纹产量下降，表需大幅下滑，依然累库，后续受高温和南方降雨影响，下游建材需求预期将持续偏弱。热卷表需回升，受钢厂七月排产影响，铁水从建材流向板材，后续出口计划增量较多，但实际出口仍需验证。成材后续有减产预期，自身基本面边际缓和。总体来看，煤炭端山西产量难以短时间恢复，现货价格高位运行，短期内同样是区间震荡，对钢材成本支撑仍在。铁矿石基本面偏弱，受大矿谈判以及罢工消息扰动，但受需求压制上行高度有限，维持震荡格局。预计后续铁水下滑后，炉料端将边际走弱，钢材成本支撑逻辑有所松动，价格中枢略微震荡下移。估值角度，钢价目前估值中性偏低。后续关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动。策略上，以商品指数作为宏观指引，区间操作。
