钢材6月报总结
观点策略
- 核心观点：钢材需求预期偏弱，成本端支撑下移，短期内宏观政策预期有限，预计6月份钢材偏弱震荡。
- 主要逻辑：宏观层面，5月国内制造业PMI低于荣枯线；美联储降息节奏放缓，特朗普加征钢铁进口至50%，对国内钢材出口影响有限。基本面，供给端铁水产量维持高位，需求端南方进入雨季导致需求持续偏弱，热卷利润小于螺纹，关税政策缓和后有待观望需求变化。库存端，厂库和社库持续去库，供应商接货意愿偏弱。焦炭仍有提降预期，维持关注其对于成材成本支撑。
- 策略建议：预计钢材维持弱势震荡走势，螺纹10合约区间【2900-3050】，热卷10合约区间【3050-3200】，谨慎追高。
宏观层面
- 国际消息：特朗普加征钢铁关税，但我国出口至美国钢材数量偏低，影响有限；美联储降息节奏放缓。
- 国内数据：5月制造业PMI为49.5%，持续位于荣枯线以下；地方发债节奏加快，但部分资金用于化债和收储，基建有一定托底作用，但增量有限。
现货及基差
- 现货价格：5月份钢材现货价格呈震荡下跌走势，受限于下游需求偏弱，铁矿石价格跌幅小于煤炭端。
- 期货价格：螺纹钢10合约5月30日收盘价2961元/吨，对比4月底下跌135元/吨；热卷10合约收盘价3076元/吨，对比4月底跌128元/吨。
- 基差：螺纹钢基差159元/吨，对比4月底上涨35元/吨；热卷基差94元/吨，对比4月底上升58元/吨。
- 持仓量：5月螺纹和热卷持仓量增加，与期货价格负相关，市场空头力量极强。
- 跨期价差：螺纹钢价格曲线由Contango结构转向Back结构，月差走缩；热卷期货价格曲线由Contango转为Back走势，5-10价差转为正值。
价差
- 螺矿比：螺矿差（主力合约）2259元/吨，对比4月底下降133.5元/吨；螺矿比4.22，对比4月底下降0.18。
- 卷螺差：卷螺差（10合约）115元/吨，对比4月底上升7元/吨；上海地区现货卷螺差50元/吨，对比4月底上升30元/吨。
供应
- 产量：5月份五大品种钢材周度产量860万吨以上，较去年同期有所下调；铁水产量维持高位，部分流向五大品种钢材之外。
- 区域产量：华东和华南地区螺纹钢产量走弱，华北地区螺纹钢产量见顶下调，北方地区螺纹钢产量有小幅下调趋势。
- 长流程与短流程：长流程产量基本持平，短流程产量下降，电炉利润持续下调。
- 铁水产量：247家钢企高炉铁水产量维持240万吨/天高位，开工率83.87%。
- 电炉：独立电炉厂开工率77.78%，废钢消耗量增加，但环比有所下调。
需求
- 建材需求：5月份螺纹钢表需环比和同比均有所下降，南方地区雨季导致需求仍弱；热卷表需在320万吨/周附近波动，与往年基本持平。
- 钢厂盈利率：247家钢企5月份盈利比率接近6成，钢材生产仍有较高的利润空间。
- 高炉利润：高炉生产螺纹钢利润较高，维持在100元/吨附近。
- 电炉利润：5月份华东地区电炉成本小幅走低，但利润持续下降，谷电利润在零值附近。
- 热卷利润：5月份热卷小幅盈利，冷卷亏损。
- 建筑需求：5月份水泥出库量同比下调，房建端需求下调明显。
- 基建需求：5月混凝土发运量环比有所上调，沥青销量对比去年同期偏高，基建类需求有一定支撑。
- 制造业PMI：5月份制造业PMI为49.5%，持续位于荣枯线以下，新订单指数连续2月低于50%。
库存
- 厂库与社库：五大品种钢材社库持续去库，厂库和社库维持低位水平。截至5月30日当周，五大品种钢材厂库433.06万吨，社库932.54万吨。
- 螺纹社库：螺纹钢厂库基本持平，社库持续去库，整体库存处于低位。
- 热卷库存：热卷厂库和社库持续去库，库存水平偏低。
