百隆东方：Q2业绩环比加速，量价齐升趋势延续

公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计2026H1归母净利润5.07-6.24亿元，同比增长30%-60%；扣非归母净利润4.86-5.94亿元，同比增长35%-65%。Q2单季度归母净利润2.64-3.81亿元，同比增长22%-76%；扣非归母净利润2.71-3.79亿元，同比增长27%-78%，业绩环比加速。

Q2业绩增长主要得益于量价齐升，毛利率持续改善。4月、5月公司接单出货增速良好，预计较Q1略有提速，产品售价延续修复，成本端呈现下降趋势。6月色纺纱接单出货延续高增，坯纱增速有所回落，主要系基数原因。展望下半年，预计色纺纱接单出货将强于坯纱，产品结构变化对毛利率有拉动作用，且价格同比修复确定性强，看好下半年利润弹性。

Q2投资收益约5000万元，同比改善明显；汇兑方面，越南盾兑人民币继续贬值，汇兑收益预计延续Q1趋势；期货期转现交割，账面影响有限。综合看，Q2业绩增量中主业利润增量为主，投资收益、汇兑等贡献少量增量，公司核心驱动健康可持续。

公司在越南的工厂是主要利润来源和未来增长点，随着下游品牌客户溯源需求持续，供应链安全优势强化，公司在纱线领域份额提升的逻辑持续演绎。

盈利预测：预计2026-2027年归母净利润分别为9.79、10.67、11.47亿元，对应PE为11.26X、10.33X、9.61X。继续推荐。

风险提示：棉价波动超预期、汇兑损失扩大、国际订单受贸易政策不确定性影响、产能扩张带来折旧成本上升。