【华宝基金】每周策略--创新药走出独立行情！如何把握反攻行情？

市场回顾

• 市场波动：上周市场整体延续震荡，上证指数上涨0.41%，科创50、创业板指分别下跌2.79%、4.16%。小盘股表现相对较好，价值优于成长风格差异不明显。
• 主要原因：Meta出售算力引发市场担忧，叠加TMT板块拥挤度过高，资金集中度偏高，导致市场调整。
• 积极因素：美国非农就业数据超预期回落，美伊恢复谈判，语数机器人获批上市，商业航天火箭回收实验有望展开等。

宏观事件解读

• 海外：
  • 美伊冲突缓和，美联储加息预期回落，美元指数回落，流动性改善，风险偏好阶段性提升。
  • 美国非农就业数据超预期回落，失业率小幅下降，薪资保持稳定，经济韧性显现，加息预期进一步降低。
  • 英伟达产品推迟交货引发市场波动，但属于正常的产品开发过程。
• 国内：
  • 政策方面等待7月末重要政府工作会议，预计将用好用足现有政策工具箱，无需过度担忧经济。
  • 6月PMI数据向好，制造业PMI为50.3，高技术制造业PMI持续扩张，出口保持韧性，库存回落。

后市策略展望

• 市场再平衡：TMT板块拥挤度过高，资金存在溢出可能性，关注创新药、券商等板块。
• 重点行业：
  • 创新药：
    • 内需：医保、商保支付双通道政策落地，申报材料数量、通过率大幅提升，预申报机制加快申报节奏。
    • 外需：BD订单持续增长，中国医药企业全球市场份额提升，技术进步明显，创新成果频出。
    • 资本市场：药企回购行为积极，传递向上发展信心，估值处于合理位置，增配空间较大。
  • 其他：机器人、商业航天事件驱动，短期波动较大，关注长期发展；Cxo板块表现向好，创新器械、AI医疗、脑机接口等细分领域值得关注。
• 配置建议：关注算力（国产算力、北美算力）、创新药、券商、新能源、有色化工等板块，银行可作为底仓配置。

研究结论

• 短期市场存在波动，但中长期向好趋势不变，科技板块尤其是算力板块基本面有支撑。
• 创新药板块基本面强劲，政策支持力度大，估值合理，有望获得中长期收益。
• 关注美股财报季，A股7月8月财报预告，以及Meta事件后续影响。