分化转向AI主线内部——权益策论（2026年7月）

一、行情特征 6月以来全球权益市场震荡回落，主要受科技和能源板块拖累。科技板块调整原因包括宏观流动性收紧、地缘冲突缓和导致油价回落、AI算力供给过剩担忧等。A股科技板块表现相对韧性，维持9.1%涨幅。

二、核心主题 全球市场AI板块分化收敛，A股滞后。研判AI主线可持续性，若调整持续则其他板块阶段性机会出现，但AI主线地位不变，盈利因素将推动其重拾升势。AI内部盈利尚未见顶但估值难再扩张，高拥挤度下增量资金流入放缓，资金转向AI内部择优配置，板块间差距收窄。

三、A股研判 （一）大盘 盈利预期小幅下修，全年上证利润增速预期降至5%下方。大盘窄幅波动格局延续，因盈利增速弹性收敛、ETF逆向配置、流动性平稳。

（二）行业板块 短期调整不改科技主线，需注重节奏与仓位管理。红利板块可适当配置但非重点，消费板块景气度弱，适合左侧布局。

（三）市值风格 市场偏向大盘风格，因IPO提速、流动性减弱、风险偏好高位。

（四）成长价值 中期成长占优，短期高估值高拥挤，建议均衡配置。

四、境外市场 港股短期企稳修复，中期需国内内需回暖、美联储加息预期消退。美股盈利增长驱动上行，估值偏高但基本面坚挺，短期扰动不容忽视，AI产业景气度决定中长期走势。维持美股标配，科技板块为主要配置方向。