海通发展（603162）2026年半年度业绩预告点评

华创证券研究所对海通发展（603162）2026年半年度业绩预告进行点评，维持“推荐”评级，目标价13.1元。

公司26H1预计实现归母净利润5~5.5亿元，同比+475%~532%；26Q2预计实现归母净利润2.9~3.4亿元，同比+1406%~1666%，环比+37.6%~61.4%。业绩高增主要得益于25年下半年以来干散市场持续转暖，26年继续保持坚挺。4月以来BDI指数加速上行，5月突破3000点。货量端，铁矿石、铝土矿、煤炭、粮食运需接力共振；供给端，中东冲突、海峡通行受阻影响巴拿马运河，造成拥堵及通行时间延长，消耗有效运力。参考公司主力船型超灵便型散货船26年3月至5月运费均值1.6万美元/天，同比+57%，环比+15%。

公司已成为以超灵便为核心的全船型散货船船东，同时积极打造多用途重吊船第二增长曲线。截至2025年底，公司合计控制运力502万载重吨，在国内干散运输企业中排名前列；还拥有3艘多用途重吊船在手订单。公司计划28、29年实现百船计划，预计未来几年仍维持较快运力增长。

继续看好干散市场上行潜力：1）供给端增速有限，Clarksons预计26~27年行业运力增速分别为3.8%、4.2%，好望角船型运力增速仅2.4%、4.2%；环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，以及特检船舶数量增多影响有效运力。2）西芒杜铁矿投产构成核心催化，有望打破澳巴主导铁矿石供给的现有格局，2030年达产或累计拉动全球铁矿海运需求9.4%。3）短期虽进入季节性回落，但小船运价韧性凸显，目前超灵便型散货船运价仍维持在1.9万美元/天；考虑到厄尔尼诺极端天气带来的航道水位下降概率变大，供给端有进一步收缩预期，或将呈现淡季不淡特征。

上调公司2026~2028年归母净利润为12.1、14.5、16.3亿元，对应PE分别为10、9、8倍。给予公司2026年15倍PE，对应目标市值181亿元，目标价13.1元，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济下行、运力供给过剩、油价大幅波动等。