行情回顾
- 本周国债现券收益率窄幅震荡，1-7年期到期收益率变动在0.5-2bp左右，10年期、30年期到期收益率分别变动-0.4bp、0.2bp至1.73%、2.24%。
- 国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.02%、0.09%、0.15%、0.64%。
- 国债期货主力合约成交量和持仓量均有所变化，TS、TF、T、TL主力合约成交量下降，持仓量上升。
消息回顾与分析
- 央行货币政策委员会第二季度例会召开，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性、灵活性、针对性。
- 央行联合香港金管局、香港证监会宣布11项措施，支持香港固定收益和货币市场以及离岸人民币市场建设，包括提升“债券通”年度投资净额度至8000亿元等。
- 九部门联合发布《关于加快零售业创新发展的意见》，提出20条举措，力争到2030年形成现代零售体系。
- 国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，部署加快能源结构调整优化等5方面重点任务。
- 美联储6月纪要显示，政策分歧凸显，移除降息指引，明确若物价持续高企存在加息空间，同时保留降息可能。
- 美联储新主席沃什推动央行改革的“五大工作组”名单出炉，重点指向沟通方式、资产负债表、经济数据、AI生产力冲击和通胀框架。
- 美伊局势再度紧张，美国持续对伊朗发动军事打击，伊朗随后对美国在中东多国的军事基地发动袭击。
图表分析
- 价差变化：10年期和5年收益率期差走阔，10年和1年期收益率差走阔；2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差走阔；10年期和30年期合约跨期价差走阔，30年期合约跨期价差收窄；5年期和2年期合约跨期价差走阔或震荡。
- 国债期货主力持仓变化：T国债期货主力持仓前20持仓净空单增加。
- 利率变化：Shibor利率、DR007加权利率保持1.38%附近震荡；国债现券收益率窄幅震荡；中美10年期、30年期国债收益率差走阔。
- 公开市场操作：央行公开市场净回笼4165亿元，DR007加权利率保持1.38%附近震荡。
- 债券发行与到期：本周债券发行12003.70亿元，总偿还量5935.92亿元，净融资6067.77亿元。
- 市场情绪：人民币对美元中间价累计调升77个基点，离岸与在岸价差走阔；10年美债收益率上行，VIX指数上行；十年国债收益率小幅上行，A股风险溢价小幅上行。
行情展望与策略
- 国内基本面端，6月物价保持温和，PPI上涨动能走弱，下半年PPI同比或在上半年见顶后逐渐回落。
- 海外方面，美伊局势紧张，美联储未来政策完全依赖数据，通胀、就业及地缘局势将成为决定加息或降息的关键变量。
- 本周市场呈现多空拉锯特征，国债现券期货走势分化，曲线陡峭上行。当前权益、资金面、经济指标等因素对债市形成坚实支撑，但在资金利率调控及供给压力预期下，长端利率下行空间有限，市场仍等待政策信号进行方向选择，预计短期内利率延续震荡。关注7月政治局会议定调及政府债供给节奏变化。
