中信建投 从集中抱团到百花齐放 策略周中谈第58期

核心观点与市场分析

科技板块调整原因及看法：

• 近期科技板块回调：主要受Meta出售闲置AI算力、韩国股市下跌等因素影响。
• Meta事件影响：Meta出售算力虽引发市场担忧，但对其长期影响不大，因其不属于AI第一梯队。
• 韩国股市影响：韩国股市因杠杆因素表现偏弱，对A股市场有情绪映射效应，但长期关注重点应是美国市场。
• 风向转变：资金从上游硬件（如存储）转向下游应用（如云计算、国产大模型）。
• 交易拥挤问题：A股TMT板块成交金额占比持续偏高，面临止盈压力。

A股市场观点：

• 震荡格局：短期市场处于横盘震荡，长期看震荡偏强，回调幅度有限。
• 外部环境影响：韩国股市下跌、霍尔木兹海峡紧张局势对市场情绪有负面影响。
• 反弹预期：近期回调后，若外部环境改善，有望迎来超跌反弹。

配置方向：

• 科技板块结构性亮点：半导体（长鑫上市前）、光模块龙头、国产大模型（如智谱、MiniMax）。
• 其他方向机会：语数机器人上市进程、券商板块（受益于IPO、跟投收益）、超跌板块（如红利板块）、有色和石油石化（与油价相关）。

关键数据与研究结论

• Meta事件：Meta股价大涨，但费城半导体指数、韩国科技股及A股算力链承压下跌。
• 存储市场：预计2026年二季度存储短缺达顶峰，下半年及2027年上半年将迅速缓解，价格环比增速放缓。
• TMT板块成交占比：近期达47%，略高于46%的预警线，交易拥挤问题未解决。
• 智谱解禁：解禁首日国家队锁仓，带动港股科技板块表现。
• A股市场指标：超跌指标显示回调幅度适中，具备反弹基础。

总结

总体来看，科技板块虽面临调整压力，但仍有结构性机会，资金流向从上游硬件转向下游应用。A股市场维持震荡格局，短期回调后有望迎来超跌反弹，配置方向可关注科技板块结构性亮点、券商板块、超跌板块以及其他主题热点。