中信建投 A股换锚进行时策略周中谈第60期

2026-07-22 未知机构庄晓瑞

韩国去杠杆情况：韩国市场杠杆风险高，以存储板块为核心，散户投资者杠杆结构为场外借钱、场内融资和产品杠杆的三重嵌套，层层传导放大风险。韩国去杠杆对全球存储板块及A股科技板块产生传导影响。
韩国去杠杆结束判断：类比2015年A股去杠杆，韩国去杠杆结束需关注政策信号（从限制新增转向处理存量）、资金信号（杠杆ETF和信用资金规模收缩）、市场信号（核心存储股票不再创新低、存储板块与其他算力板块差距收敛）。
A股后市观点：A股定价锚从韩国股市/全球科技股向国家队/股息率/市盈率/大盘点位转移（“A股换锚进行时”）。两融资金持续净流出，杠杆去化进行中，但高杠杆风险仍存。
国家队资金动向：国家队通过宽基ETF和国新诚通等投入约4000亿，稳定市场流动性，但后续配置或从科技板块转向传统大蓝筹。
短期市场策略：市场无流动性危机，可低位布局，不宜追高，整体呈W型探底，风格更均衡。
行业配置建议：科技板块仍是中长期核心主线，但短期面临回调压力，可关注AI算力龙头、资源品（石油石化、有色、煤炭）、医药生物、红利板块（银行、非银、公用事业）。