巴比食品更新高股息标的重点推荐

核心观点

巴比食品26年业绩预计稳健，25年分红率高达105%，预计27-28年业绩增速将加速，当前作为高股息标的（6.6%股息率，全食饮排靠前），后续具备成长弹性，重点推荐。

关键数据与研究结论

26Q2业绩预计稳健正增长

• 团餐业务：26Q2新客户开拓+外区增速40-50%，预计持平。
• 老门店：同店存在一定压力（基数走高）。
• 小笼包：Q2月均开店70-80家，全年开店600-700家确定性高（目前新开店比例33%）。
• 总结：预计26Q2收入稳健小幅正增，利润端略高于收入增速。

小笼包业务单店模型稳定&闭店率极低，27-28年有望加速

• 同店模型：25年开店小笼包门店日销仍保持6000+。
• 闭店率：传统小笼包门店闭店率接近行业平均，目前仅少数几家闭店。
• 翻牌意愿：当前传统门店翻牌意愿高。
• 翻牌计划：预计27-28年翻牌加速（未来三年当前门店的80%翻牌成小笼包店），26年以扎实开店为主，27-28年业绩加速。

高股息

• 市值回调：因小笼包展店速度平稳，市值回调至43e（重回无小笼包业务预期位置）。
• 分红率：预计仍维持高比例，股息率高（6.6%）。

盈利预测

• 26年收入/扣非利润增速：预计双位数增长（15-20%）。
• 对应PE：13-14X。
• 投资建议：当前股价具备性价比，持续重点推荐。