重要数据
- 铝现货方面：华东A00铝价22950元/吨（-90元/吨），升贴水10元/吨；中原A00铝价22810元/吨，升贴水-130元/吨；佛山A00铝价22980元/吨（-90元/吨），升贴水40元/吨。
- 铝期货方面：沪铝主力合约收于23060元/吨（-10元/吨），最高23095元/吨，最低22850元/吨，成交165244手，持仓227737手。
- 库存方面：国内电解铝锭库存107.8万吨（-2.0万吨），仓单库存391639吨（-2389吨），LME铝库存289225吨（-1600吨）。
- 氧化铝现货价格：山西2790元/吨，山东2755元/吨，河南2780元/吨，广西2640元/吨，贵州2780元/吨，澳洲FOB 328美元/吨。
- 氧化铝期货方面：主力合约收于2720元/吨（+11元/吨），最高2728元/吨，最低2698元/吨，成交187356手，持仓349433手。
- 铝合金价格：保太民用生铝17900元/吨（-100元/吨），机械生铝18100元/吨（-100元/吨），ADC12报价23300元/吨（-100元/吨）。
- 铝合金库存：社会库存2.56万吨，厂内库存7.17万吨。
- 铝合金成本利润：理论总成本23533元/吨，理论利润-33元/吨。
策略分析
- 电解铝：铝棒铝锭社会库存持续去库，基本面支撑强劲，铝水比例提高，产量淡季环比增长。中东EGA复产需一年，海外供给缺口难以短期弥补，供应短缺明确。库存跌破110万吨，出库提速，微观数据将利好铝价。原油价格低位反弹，美国通胀压力不大。
- 氧化铝：东澳FOB 328美元/吨成交3万吨，海外氧化铝需求增加，价格坚挺。几内亚政策预期缓解价格高位回落，但雨季发运量减少支撑矿价，海运费回落后CIF价格坚挺。氧化铝供应过剩格局不改，广西新增产能陆续释放。氧化铝波段操作或配合期权。
风险
- 海外政策超预期扰动。
- 流动性变动超预期。
- 海外矿石供应出现新扰动。
图表
（略）
资料来源
（略）
研究结论
电解铝库存持续去库，基本面支撑强劲，海外供给缺口难以弥补，铝价有望受益于库存低位和微观数据利好。氧化铝供应过剩，但海外需求增加和成本支撑使价格坚挺，波段操作为宜。需关注海外政策、流动性和矿石供应风险。
