新能源及有色金属日报：国内库存去库趋势不改

重要数据显示，LME锌现货升水为-21.57美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日上涨110元/吨至23130元/吨，SMM广东锌现货价上涨90元/吨至23020元/吨，天津锌现货价上涨90元/吨至23030元/吨。期货方面，沪锌主力合约开于23000元/吨，收于23030元/吨，较前一交易日上涨120元/吨，全天成交92275手，持仓52902手。库存方面，SMM七地锌锭库存总量为12.22万吨，较上期减少0.35万吨；LME锌库存为99400吨，较上一交易日增加1700吨。

市场分析认为，下游刚需采购推动现货升贴水继续修复，国内消费存在韧性，社会库存重心持续下滑。海外库存激增导致升水转为贴水，中国锌锭出口窗口关闭，但集中交货预计难以持续，库存绝对值依旧偏低。矿端TC持续下滑，国内高海拔地区开始减产，国产矿供应减少，冶炼厂采购需求和热情不减，预计矿端TC仍有小幅下滑空间。冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月供给端仍可能低于预期，供给压力环比明显减少。短期消费韧性支撑锌价回调深度或有限，关注社会库存变化。长期在降息大周期下依旧存在再通胀的可能。

策略建议单边谨慎偏多，套利可考虑跨期正套。风险包括海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。