化工日报：PTA负荷维持低位，聚酯负荷开始回升

市场分析

成本端

• 原油价格受地缘缓和影响回落，但美伊停火协议变数导致价格反弹。
• PX方面，检修计划逐步兑现，负荷降至历史低位，预计7月中将降至近几年最低；海峡通航量提升，亚洲其他区域PX开工率回升。7月中上亚洲PX预计仍低位，7月下逐步修复，关注供需矛盾和海外供应恢复进度。
• TA方面，现货基差-2元/吨，加工费+73元/吨，主力合约盘面加工费+4元/吨。负荷处于低位，7月检修计划多，6~7月大幅去库，库存压力缓解。短期负荷维持低位，但预期8月后供应恢复。

需求方面

• 聚酯开工率80.1%，环比+1.3%。下游订单局部改善，但油价下跌市场谨慎，等待原料企稳。
• 短纤负荷见底，瓶片负荷持稳有提升预期，长丝减产计划完成，但降价幅度小于原料，关注长丝库存和备货情况。
• PF方面，现货生产利润-154元/吨，涤纱需求疲软，原料下跌下游观望，库存累加，关注原料支撑力度。
• PR方面，瓶片现货加工费+11元/吨。聚酯瓶片装置集中重启，供应增加，加工区间压缩，关注原料走势。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性。美伊局势变动，暂时观望。PTA和PX负荷低位下降，7月中旬预计触底，需求端负荷小幅回升。库存降至中位，7月PTA去库幅度大，近端基本面较好，但海外PX供应恢复。
• 整体：原油价格下跌，化工品供应恢复预期，短期PTA承压，但需求端回升迹象明显，PTA跌至年线附近有支撑，关注原油止跌。
• 跨品种：无
• 跨期：无

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期