化工周报：PTA负荷降至低位，PX负荷回升

市场分析

成本端

• 原油：受美伊局势影响，价格跟随地缘政治变动。
• PX：中国开工率62.6%，环比上升4.4%；亚洲开工率58.9%，环比上升2.4%。负荷仍偏低，预计下周恢复。库存处于季节性低位，持续去库，关注负荷恢复情况。
• TA：中国开工率49.5%，环比下降13.9%。现货加工费507元/吨，较上周上升67元。市场商谈氛围改善，聚酯买盘增加，基差和加工费走强。短期负荷维持低位，8月中下旬供应逐步提升，预计8月大幅去库，社会库存降至中位，港口流通库存降至低位。关注月中虹港石化、山东威联装置重启进度。

需求端

• 江浙织机：开机率60.0%，环比下降3.0%。
• 聚酯：开工率81.6%，环比下降0.3%。终端订单偏弱，负荷低于往年同期季节性水平，夏季高温影响织机负荷。预计8月负荷稳健或小幅回落，若地缘局势缓和可能回升。

PF（涤纶短纤）

• 直纺涤短：开工率78.7%，环比下降3.5%。工厂权益库存天数10.1天，环比下降0.4天。
• 涤纱：开机率52.6%，环比上升0.4%。1.4D实物库存11.2天，环比上升0.1天；权益库存7.1天，环比下降0.9天。
• 加工差：因PX紧缺及台风影响，PTA减停产较多，短纤加工差一度压缩至600元/吨附近。周中短纤跌至低位，下游集中采购，成交放量。部分装置计划外减停产，负荷下滑至78.7%。
• 需求：纯涤纱销售疲软，库存增加。整体下游订单未见明显好转，短纤跟随原料波动。

PR（聚酯瓶片）

• 开工率：瓶片工厂开工率76.9%，环比下降1.2%。
• 库存：瓶片工厂库存9.3天，环比上升0.5天。
• 加工费：现货加工费406元/吨，较上周下降240元。
• 成交：市场成交气氛尚可，贸易商和下游大厂补货为主。
• 供应：装置负荷持稳小降，近期瓶片供应增加陆续兑现，但大厂有新增检修计划与刚性提货量增加。
• 加工区间：震荡运行，关注原料走势。

策略

• 单边：中性。
• 短期：PTA和PX负荷低位维持，PTA集中检修，库存降至低位，8月上旬现货货源边际紧张，基差偏强。PX负荷逐步回归，现货压力缓解。整体市场高波动，若海峡无法开放，PTA偏多，但地缘局势多变，短期观望。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。