ZX金属 江西铜业二季报大超预期 强烈关注

江西铜业发布中报预告，预计上半年归母净利润75.5-85亿元，同比增长81%-104%；Q2归母净利润预计47.3-56.8亿元，环比增长68%-101%，大幅超出市场预期（此前预期45亿元以上）。Q2业绩环比大幅增长主要得益于：1）硫酸产量及价格提升，贡献业绩增量13亿元以上；2）自产铜产量及价格提升，贡献业绩增量1亿元；3）第一量子投资收益端贡献增量2亿元以上；4）自产钼产量及价格提升，贡献业绩增量1亿元以上；5）冶炼业务存货减值亏损转回，贡献增量4亿元。后续季度业绩增量因素包括铜价上涨、金价企稳、钼价冲高带来的自产矿弹性释放，以及巴拿马铜矿库存销售带来的第一量子投资收益增长（Q3-4预期分别达1.5亿和2亿美元）。保守估计全年业绩150亿元以上，对应A股9倍、H股6倍市盈率，在相对和绝对意义上均深度低估，尤其考虑到巴拿马等中长期铜矿产量增长前景。建议给予充分重视。研究提示以江铜为代表的二季报业绩超额增速机遇，满足三大条件的公司将受益：1）高铜矿业务敞口受益铜价上涨；2）美伊冲突以来成本项相对脱敏甚至受益副产品价格上涨；3）其他业务增量。类似公司包括中国有色矿业、西部矿业、洛阳钼业、金诚信等。江铜作为铜板块首份业绩预告且超预期，有望促进主线回归铜板块业绩，形成较强示范效应，建议关注铜板块配置机遇。