江西铜业二季报业绩大幅超预期,预计上半年归母净利润75.5-85亿元,同比增长81%-104%,Q2归母净利润47.3-56.8亿元,环比增长68%-101%。业绩增长核心驱动因素包括:1)硫酸价格环比上涨700元/吨,对应业绩增量超13亿元;2)国内铜价环比上涨0.22万元/吨,对应自产铜业绩增量超1亿元;3)第一量子投资收益环比增长超2亿元;4)钼价环比上涨7万元/吨,对应自产钼业绩增量超1亿元;5)Q1存货减值亏损在Q2转回约4亿元。
后续业绩仍有支撑:1)铜价、金价、钼价上涨将释放自产矿弹性;2)第一量子Q3-4业绩预期分别达1.5亿美元和2亿美元。保守估计全年业绩超150亿元,对应A股9x PE、H股6x PE,估值深度低估。建议关注铜板块配置机遇,相关标的包括中国有色矿业、西部矿业、洛阳钼业、金诚信等。江铜业绩超预期有望带动铜板块主线回归,形成示范效应。