2024年二季报点评：利润大超预期，盈利能力优异

京东2024年第二季度财报总结

一、主要财务数据

• 营收: 京东2024年第二季度实现营收2914.0亿元，同比增长1.2%。
• 经营利润: 经营利润为105.0亿元，同比增长27.0%，经营利润率为3.6%（同比上升0.7个百分点，环比上升0.6个百分点）。
• Non-GAAP归母净利润: Non-GAAP归母净利润为144.6亿元，同比增长69.0%，Non-GAAP归母净利率为5.0%（同比上升2.0个百分点，环比上升1.5个百分点）。

二、业务板块分析

1. 商品收入

• 整体商品收入: 2339.1亿元，同比持平。
• 3C家电品类: 收入1450.6亿元，同比下降4.6%，主要是因为高基数影响及促销策略调整。
• 日用百货品类: 收入888.5亿元，同比增长8.7%，增速环比提升，大商超品类实现双位数增长。

2. 服务收入

• 平台及广告服务收入: 234.3亿元，同比增长4.1%，增速企稳。
• 物流及其他服务收入: 340.6亿元，同比增长7.9%。

三、盈利情况

• 毛利率: 实现毛利率15.8%，同比上升0.1个百分点，环比上升0.5个百分点。
• 利润率: 京东零售经营利润率为3.9%，同比上升0.7个百分点，环比下降0.2个百分点；京东物流经营利润率为4.9%，同比上升3.7个百分点，环比上升4.4个百分点，显著改善。
• 亏损: 新业务亏损7亿元。

四、其他重要信息

• 股票回购: 截至2024年6月30日，京东回购了2.2亿股A类普通股（相当于1.1亿股美国存托股），总金额33亿美元，回购股份占其2023年底流通股的7.1%。

五、投资建议与风险提示

• 投资建议: 考虑到居民消费力的疲软，略微下调2024-2026年营业收入预测至1.14/1.21/1.28万亿元（前值1.17/1.25/1.33万亿元）；但由于公司积极降本增效，上调2024-2026年Non-GAAP归母净利润至442/455/515亿元（前值355/392/431亿元）。维持原估值假设，给予目标市值5951亿港元，对应目标价187港元/股，维持“推荐”评级。
• 风险提示: 消费信心低迷，市场竞争加剧。