东吴汽车 易控智驾预计明天上市要点梳理全球矿区无人驾

易控智驾（7687.HK）明日（7月8日）登陆港交所，发行价82.1港元 市值140亿港元。亮点： ①行业处于从1到10的爆发期——无人 矿卡销量渗透率有望从2025年约12%升至2030年50%以上，中国矿区无人驾驶市场2021-2025年CAGR高达171.4%；②轻资产转型兑现盈利拐点，客户提供车队模式（高毛利）收入占比从2023年41.7%升至2025年56.8%，综合毛利率从2023年-18.6%大幅改善至2025年10.1%；③客户粘性极强，连续三年终端客户100%留存，新客户超91%来自转介；④出海空间广阔，全球矿区无人驾驶市场2025-2030年CAGR 47.4%（10亿→73亿美元），澳洲市场2030年有望破29亿美元。 易控智驾是中国矿区无人驾驶绝对龙头，截至2025年末部署2580辆活跃无人 矿卡、占国内约55.5%份额，单矿区最大车队超500辆为全球之最。2025年营收14.35亿元（同比+45.5%），CAGR达130.2%，规模仍在高速扩张。 风险提示： 无人 矿卡渗透及新项目部署不及预期；应收账款周转天数拉长带来现金流压力。