2026年第二季度业绩受非经营因素拖累，Q3储能系统放量与毛利回升可期
26Q2业绩表现
- 非经营因素影响：发电业务因光照小时数下降10%-20%导致利润减损约1亿元；汇兑损失及股权激励费用合计影响利润数千万元。
- 业务交付情况：储能逆变器（户储和工商业储能）与光伏并网逆变器出货、收入确认及毛利率均保持正常水平，综合毛利率预计在30%出头；工商业储能系统和户用储能系统于第二季度开始发货，确认收入约1.6亿元。
- 发电业务具体原因：利润影响主要来自发电小时数下降（10%-20%），电价基本无变化；其他同类发电企业也呈现相似趋势。
26Q3业务展望
- 逆变器业务：预计总出货量超35万台，营收环比增长30%+；储能逆变器增速优于并网产品，7月排产订单饱满。
- 储能系统业务：进入爆发期，26Q3销售额预计环比增长4倍至6-7亿元；系统配套率计划从当前的20%-30%提升至2027年的60%-70%。
- 盈利能力：逆变器毛利率维持约32%且酝酿涨价；储能系统Q3毛利率有望回升至20%以上。
- 市场结构：向“一带一路”倾斜，欧洲接单占比降至15%-16%；通过海外SKD/CKD产线及本土化合作规避欧洲贸易保护政策风险。
成本端与价格策略
- 成本控制：通过国产替代对冲电子元器件涨价压力，Q4将推出第七代组件，预计实现10%-15%的成本优势。
- 价格情况：逆变器产品价格无下降压力，部分国内逆变器产品酝酿涨价；储能系统利润水平有提升空间，初期维持原价，未来随市场调整。
上半年毛利率表现
- 逆变器：上半年毛利率在32%左右，综合了内销与外销业务。
- 储能系统：上半年毛利率低于预期约10个百分点，主要受早期订单区域和贸易条款影响；后续随业务结构变化，毛利率有望改善。
区域市场与新兴市场
- “一带一路”市场：收入占比可能远高于欧洲，亚洲、非洲等区域业务增长迅速。
- 新兴市场：东南亚、南亚等区域需求增长由新能源需求增长和储能配置比例提升推动。
- 澳大利亚市场：增量市场，自2026年5月政策调整后订单洽谈增多。
欧洲市场与应对措施
- 英国市场：电价上涨利好储能市场，公司推出储能系统后赢回部分客户。
- 贸易保护政策：公司通过全球均衡布局、分布式业务模式、海外SKD/CKD产线及本土化合作规避风险。
- 工商业储能市场：处于初级阶段，需求主要来自新建项目和存量光伏加装，市场积极性高。
第三季度展望与核心工作重点
- 利润增长预期：逆变器业务环比增长30%，储能系统毛利率提升至20%以上，发电业务好转，但需考虑股权激励费用增加和汇率波动。
- 核心工作重点：大力发展工商业储能逆变器业务，提升储能系统配套率，加强发电业务月度跟踪。
